20250907-华泰期货-甲醇月报_港口库存上升至历史高位_15页_3mb

港口库存上升至历史高位总结

核心内容

甲醇市场近期呈现港口库存快速上升的趋势，达到历史高位，主要受海外供应持续高位、中国进口到港压力大以及部分MTO装置检修影响。与此同时，内地供应逐步边际转弱，传统下游需求表现分化，市场策略以跨期和跨品种为主，风险因素集中在装置投产和检修兑现进度。

主要观点

• 港口库存高企：甲醇港口库存升至142.76万吨，江苏港口库存压力达到历史高位。
• 海外供应稳定：海外甲醇月度产量同比上升2.93%，开工率维持高位，预计8-9月进口到港压力仍大。
• 内地供应边际转弱：内地甲醇月度产量同比上升8.44%，但煤头开工率下降，部分企业检修，供应趋缓。
• MTO需求波动：兴兴MTO装置检修拖累港口需求，9月复工或缓解累库压力，但整体库存高企。
• 传统下游需求分化：甲醛、冰醋酸、MTBE产量同比上升，但开工率和利润均偏低，部分品种库存压力大。
• 基差与价差策略：港口基差持续负值，内蒙基差维持高位；跨期策略建议MA2601-MA2605逢低正套，跨品种策略建议PP01-3MA01逢高做缩。

关键信息

一、市场要闻与重要数据

• 海外供应：月度产量462.45万吨，同比+2.93%；开工率74.81%，同比持平。
• 中国进口：月度进口量110.27万吨，同比-14.53%；周频到港量46.72万吨，同比-0.79%。
• 内地供应：月度产量836.1万吨，同比+8.44%；开工率86.63%，同比+1.77%。
• MTO需求：外采甲醇MTO开工率78.81%（+0.25%）；兴兴MTO装置7月底停车，影响港口需求。
• 传统下游：
  • 甲醛产量143.8万吨，同比+2.31%，开工率39.15%（-3.10%）。
  • 冰醋酸产量117.19万吨，同比+32.16%，开工率84.24%（-1.00%）。
  • MTBE产量164.5万吨，同比+25.73%，开工率62.22%（-1.32%）。
  • 二甲醚产量4.248万吨，同比-39.10%，开工率4.83%（-1.14%）。

二、港口与内地库存情况

• 港口库存：142.76万吨（+12.79万吨），江苏、浙江、广东库存均上升，福建略有下降。
• 内地库存：34.1083万吨（+7.69万吨），与港口形成鲜明对比，但近期开始边际转弱。
• MTO企业库存：71万吨（+3万吨），兴兴MTO复工或缓解库存压力。

三、市场分析

• 港口累库主因：海外供应高位、中国进口到港压力大、MTO装置检修。
• 内地供应：煤头开工率下降，部分企业检修，但供应最紧张时期已过。
• 下游需求：甲醛、冰醋酸、MTBE需求韧性较强，但二甲醚需求偏弱。
• 政策风险：关注“反内卷”政策对煤化工行业的影响，以及老装置整改细则的公布。
• 后续关注点：
  • 伊朗冬检开始时间及气田检修计划。
  • 9月下旬煤头甲醇开工率回升。
  • 巨正源150万吨/年MTO装置投产进度。
  • 内地库存是否逐步上升，影响市场供需格局。

策略建议

• 单边策略：无。
• 跨期策略：MA2601-MA2605逢低正套，关注伊朗冬检时间点。
• 跨品种策略：PP01-3MA01逢高做缩，关注下游需求变化。
• 风险提示：MTO装置检修兑现进度、老装置整改细则、进口到港量变化。

总结

甲醇市场当前处于港口库存高位、内地供应边际转弱的阶段，海外供应稳定，中国进口量下降，但8-9月到港压力仍大。MTO装置检修拖累港口需求，但复工预期或缓解累库压力。传统下游需求分化，甲醛、冰醋酸、MTBE需求较强，但二甲醚需求偏弱。市场策略以跨期和跨品种为主，需密切关注伊朗冬检时间、煤头开工率回升及政策动向，以应对库存高企带来的价格波动风险。