20241125-紫金天风-甲醇周报_港口去库_25页_4mb

甲醇及能源市场分析报告总结

作者：汤剑林（证号F03117796）与肖兰兰（证号Z00139512）

核心观点

上周甲醇价格受伊朗装置停车消息刺激而大幅上涨，但周后期受天然气紧张因素影响加剧涨幅。供应端国内装置开工维持高位但个别装置停复产频繁，海外开工大幅下降且仍有停车计划；需求中MTO库存偏低而传统下游补库放缓。短期港口高库存背景下，去库预期支撑盘面价格但基差偏弱限制涨幅，建议低多操作，关注1-5月价差低位扩口机会；动力煤价格则因进口减量预期兑现而持续偏弱。

甲醇供需分析

开工与库存

• 国内：内地甲醇开工率74.8%，煤制甲醇为主；天然气制装置开工率47.9%，明显回落；海外开工率大幅下降，伊朗装置停复产频繁。港口库存12105万吨，可流通库存669万吨，库存同比下降。
• 企业库存：内地企业库存偏低，传统下游补库后采购较为谨慎；MTO样本企业主动备货意愿不强，但进口船货到港减少支撑市场情绪。

利润情况

• 煤制甲醇：利润回升至年内中等水平；
• 天然气制甲醇：利润仍处低位；
• MTO装置：利润回落，开工率保持在84.8%左右。

相关品种分析

• 动力煤：因进口减量与港口累库，短期保持偏弱态势。
• 烯烃及下游：需求复苏缓慢，苯乙烯、MTBE等装置开工率波动，利润普遍偏低。
• 价差动态：1-5月甲醇价差震荡后回落，PP/L-3MA价差走弱等待高位缩口机会。

后续观察点

• 关注进口减少对库存的具体影响；
• 焦炉气制装置利润改善情况；
• 下游采购需求是否可持续；
• MTO装置的运行动态及进口船货实际到港情况。

注：此内容由紫金天风期货股份有限公司提供，仅供参考，不构成投资建议。