20211219-天风证券-银行行业研究周报_理财产品流动性新规落地_拉平理财与基金监管差距_20页_1mb

银行行业研究报告总结

核心内容

2021年12月17日，银保监会正式发布《理财公司理财产品流动性风险管理办法》（简称《办法》），自发布之日起五个月后施行。该《办法》对理财产品流动性管理进行了详细规定，包括管理责任、流动性风险管理贯穿全流程、流动性管理措施等。相较于8月份的征求意见稿，正式稿仅在关联交易、私募理财产品豁免、操作要求等方面进行了微调，提升了监管的可操作性。

主要观点

• 监管完善：《办法》填补了理财产品流动性监管的空白，拉平了理财与基金的监管差距，体现了资管新规下的监管体系完善。
• 风险与收益影响：短期内，流动性管理要求可能降低理财产品的收益率，并有助于防范赎回风险。但长期来看，银行正加速向财富管理转型。
• 投资者教育：随着投资者教育的普及，客户对净值波动的敏感度将逐步降低，具备专业投资能力和产品体系的银行将更具竞争优势。
• 中间业务收入多元化：银行的中间业务收入已突破以理财为中心的传统模式，向大财富管理方向发展。

关键信息

流动性新规要点

• 关联交易管理：从“不得”相互融资和提供担保，调整为严格交易管理、识别防范不正当交易。
• 私募理财豁免：豁免了私募理财产品流动性受限资产比例限制及7个工作日可变现资产要求。
• 操作要求调整：删除了非主观因素导致突破流动性受限资产比例时需主动调整的要求，减轻操作负担。
• 高流动性资产要求：定期开放周期不低于90天的公募理财产品应在开放日前7个工作日内持有不低于资产净值5%的高流动性资产。
• 巨额赎回规定：赎回份额不得低于前一日终理财产品总份额的10%。

长期投资建议

• 重视零售标的：建议重视轻资产、低风险的零售标的，以及基本面扎实、有转型空间的区域性银行。
• 个股推荐：推荐招商银行、邮储银行、无锡银行、宁波银行等。

风险提示

• 疫情反复
• 经济下行超预期
• 政策调整超预期
• 风险集中暴露

行情回顾

A股

• 本期表现：银行指数下跌2.26%，在30个中信一级行业指数中排名第23。
• 个股表现：招商银行跌幅最大，为-5.09%；平安银行、杭州银行紧随其后。
• 陆股通资金动向：宁波银行陆股通持股比例提升0.68%，而平安银行下滑1.28%。

港股

• 本期表现：恒生港股通中国内地银行指数下跌1.82%，跑赢大盘。
• 个股表现：邮储银行涨幅最大，为1.24%；招商银行跌幅最大，为-5.36%。
• 港股通资金动向：港股通银行板块持仓市值占比上升至17.92%。

高频数据跟踪

资金价格

• 短期资金价格：DR001和DR007分别上涨4bp和3bp。
• 长期资金价格：1年期和10年期国债到期收益率分别上涨4bp和1bp。
• 信用利差：企业债和产业债信用利差扩大，中美利差走阔。

资金动向

• 陆股通净买入：本期银行板块净买入80.63亿元，其中宁波银行净流入最多，为10.34亿元。
• 两融余额：银行板块两融余额占比上升至3.74%。

银行理财

• 发行量：本期发行767款理财产品，较上期增加18款。
• 收益率：本期银行理财产品收益率持平。

同业存单

• 发行利率：本期同业存单实际发行平均利率为2.72%，与上期持平。
• AAA+级存单：1个月期到期收益率上涨20bp，其他期限存单收益率有小幅波动。

上周热点

行业要闻

• 央行：强调稳健货币政策，提升金融服务实体经济质效。
• 银保监会：发布《理财公司理财产品流动性风险管理办法》，鼓励银行拓展涉农信贷抵质押物范围。
• 统计局：发布房地产开发投资和消费品零售总额数据，显示房地产市场有所放缓，消费市场保持稳定。
• 证监会：部署对金交所进行现场检查，聚焦非标融资业务。

公司公告

• 齐鲁银行：高管任职资格获核准。
• 南京银行：可转债“南银转债”可转股。
• 工商银行：发行二级资本债。
• 建设银行：发行二级资本债。
• 苏农银行：股东减持股份。
• 民生银行：发行金融债券。
• 北京银行：发行无固定期限资本债。
• 杭州银行：股东减持计划进行中。

融资进展

• 无锡银行：定增已通过股东大会，待银保监会批准。
• 华夏银行：定增已通过股东大会，待银保监会批准。
• 工商银行：二级资本债已获批复，准备发行。
• 兴业银行：二级资本债共发行750亿，有250亿待发。
• 民生银行：发行金融债券，规模为300亿。

重点标的推荐

图表目录

• 图1：沪深300、银行指数、招商银行走势对比
• 图2：重点指数涨跌幅
• 图3：行业板块周涨跌幅
• 图4：沪深300、银行指数、招商银行近5年的PB走势
• 图5：A股银行涨跌幅、估值及资金流向
• 图6：港股指数涨跌幅对比
• 图7：H股银行股涨跌幅对比
• 图8：央行公开市场操作
• 图9：房地产信用债融资情况
• 图10：地方政府债发行情况
• 图11：城投债发行情况
• 图12：超额准备金利率、DR007、DR001、R007、SLF
• 图13：隔夜\一周\两周\一个月SHIBOR
• 图14：1年期和10年期国债到期收益率
• 图15：企业债到期收益率
• 图16：企业债信用利差
• 图17：产业债、城投债信用利差
• 图18：中美利差（10年期国债）
• 图19：汇率与中美利差
• 图20：陆股通中银行板块持仓市值占比
• 图21：港股通中银行板块持仓市值占比
• 图22：银行板块个股陆股通资金净流入情况（亿元）
• 图23：银行板块个股陆股通持股比例（占自由流通股比例）
• 图24：两融余额中银行板块占比
• 图25：银行理财产品发行期限情况（款）
• 图26：银行理财产品发行收益率情况
• 图27：同业存单的发行利率
• 图28：AAA+级同业存单到期收益率

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