20180922-太平洋-银行行业周报_行业处于补充资本期_理财产品入市预期升温_16页_1mb

银行行业分析总结

核心内容

2018年9月，银行板块整体表现强劲，本周（9月17日-21日）上涨5.69%，高于沪深300指数的5.19%。个股表现分化，招商银行、平安银行和建设银行涨幅居前，分别为8.68%、8.43%和8.42%；杭州银行、浦发银行和无锡银行涨幅较小，分别为1.44%、2.24%和2.81%。

主要观点

政策催化与市场预期

• 政策转向：理财产品直接开通证券账户管制的放开，表明金融监管政策由全面紧缩向局部宽松转变，有助于改善市场预期。
• 理财资金入市：虽然短期内不会带来大量资金入市，但此政策为银行理财资金提供了更广阔的投资空间。
• 趋势判断：理财产品底层资产配置多元化是大趋势，银行理财资金的投资风格和人才结构为这一趋势提供了支撑。

资本补充与业务发展

• 资本补充：多家银行通过定增、二级资本债等方式补充资本，如华夏银行拟募集292亿元，三家上市银行发行二级资本债共计900亿元。
• 资本充足率：上半年末，商业银行资本充足率、一级资本充足率和核心一级资本充足率分别为13.57%、11.20%和10.65%，较一季度末分别下降7个、8个和7个百分点。
• 业务准备：银行通过多种渠道补充资本，为业务开展及规模扩张做准备。

信贷与资产质量

• 信贷扩张：8月份新增人民币贷款1.31万亿元，占社融增量的86%，信贷规模扩张维持业绩平稳增长。
• 净息差：上半年末净息差为2.12%，较一季度上升0.04个百分点，息差展望平稳乐观。
• 资产质量：商业银行不良率攀升至1.86%，但上市银行资产质量明显优化，不良率持续下滑，拨备计提充足，风险抵补能力较强。

关键信息

投资建议

• 评级：继续维持银行板块“中性”评级。
• 机会：关注超跌的低估值银行股的修复性机会，尤其是长期发展潜力大的平安银行和招商银行。

行业动态

1. 理财产品投资权限放宽：中登修订了《特殊机构及产品证券账户业务指南》，允许银行理财产品开展股票类投资。
2. 债券市场发行：8月份债券市场共发行4.4万亿元，其中金融债券发行4204亿元，公司信用类债券发行7712亿元。
3. 民企融资支持：央行召开座谈会，强调金融机构应支持有前景的民营企业融资，缓解其融资困难。
4. 村镇银行试点：银保监会启动首批“多县一行”制村镇银行试点，旨在提升中西部和老少边穷地区的金融服务覆盖面和可得性。

公司动态

• 上市与融资：郑州银行在深交所上市；华夏银行发布非公开发行股票预案，拟募集292亿元；民生银行发行不超过800亿元小微企业专项金融债券。
• 资本补充：浦发银行发行200亿元二级资本债；杭州银行完成注册资本变更，增至51.3亿元。
• 创新与合作：平安银行信用卡中心获创新业务模式奖项；光大银行与裕福集团战略合作，推出联名信用卡。

行情回顾

• 本周表现：银行板块上涨5.69%，其中招商银行、平安银行和建设银行涨幅最大。
• 估值情况：部分银行PE和PB较低，如平安银行PE为7.63，PB为0.88，具备一定的估值修复空间。

宏观经济数据

• 社融与信贷：8月份社融增量为1.52万亿元，信贷规模扩张稳健，但债券融资同比增加。
• M2与M1：8月末M2余额为178.62万亿元，同比增长8.2%；M1余额为54.66万亿元，同比增长3.9%。
• GDP增长：2018年上半年GDP累计同比增长6.8%，最终消费支出贡献率提升至78.5%，成为GDP增长的主要推动力。
• 贸易顺差：8月份贸易顺差为279亿美元，环比略有下降。

利率与资金市场

• 贷款利率：8月份全国首套房贷利率为5.69%，比基准利率上浮1.16倍，连续上浮20个月。
• 存款利率：8月份存款基准利率维持稳定，活期存款利率为0.35%，定期存款利率分别为1.10%、1.30%、1.50%、2.10%、2.75%。
• 市场利率：银行间同业拆借加权平均利率为2.29%，环比下降0.18个百分点；债券质押式回购加权平均利率为2.25%，环比下降0.17个百分点。

风险提示

• 政策风险：严监管政策可能对行业产生影响。
• 信用风险：部分企业可能存在信用风险。
• 市场风险：市场波动可能影响银行股表现。

投资评级说明

• 行业评级：

  • 看好：行业整体回报高于市场整体水平5%以上；
  • 中性：行业整体回报介于市场整体水平-5%与5%之间；
  • 看淡：行业整体回报低于市场整体水平5%以下。

• 公司评级：

  • 买入：个股相对大盘涨幅在15%以上；
  • 增持：个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间；
  • 持有：个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间；
  • 减持：个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间。

研究团队

• 证券分析师：孙立金，执业资格证书编码S1190516090002，电话：010-88321730，邮箱：sunlj@tpyzq.com。
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  • 销售负责人：王方群，手机：13810908467，邮箱：wangfq@tpyzq.com。
  • 北京销售总监：王均丽，手机：13910596682，邮箱：wangjl@tpyzq.com。
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