20210624-南华期货-央行出手稳定流动性预期_6页_1mb

文档总结：智慧创造财富 —— 南华期货研究所分析报告

核心内容概述

本报告由南华期货研究所发布，旨在分析当前国债市场及流动性状况，提供投资建议和市场策略。报告主要围绕央行流动性操作、国债期货市场走势、基差与跨期价差分析、资金变动及现券走势等方面展开，强调市场预期的稳定与基本面逻辑的回归。

主要观点

1. 央行流动性操作

• 央行出手稳定流动性预期：央行通过公开市场操作释放资金，缓解市场对流动性的担忧。
• 逆回购操作：2021年6月24日，央行新做300亿逆回购，净投放资金200亿，结束了“地量”操作。
• 市场预期趋同：通过媒体释放的流动性信号与公开市场操作的配合，市场对流动性的判断可能趋于一致。

2. 国债期货市场走势

• 周四国债期货表现：国债期货高开低走，全天震荡下行，最终微幅收涨。
• 品种表现：
  • 2年期国债期货（TS2109）结算价为100.375，涨幅0.02%。
  • 5年期国债期货（TF2109）结算价为100.010，涨幅0.03%。
  • 10年期国债期货（T2109）结算价为98.320，涨幅0.01%。
• 持仓变化：
  • 2年期国债期货持仓量下降，5年期国债期货持仓量上升，10年期国债期货持仓量略有下降。

3. 基差与跨期价差分析

• 基差走势：
  • 主力T合约活跃CTD基差走势显示基差修复趋势。
  • 推荐做多T合约CTD券（200016）基差。
• 跨期价差：
  • T合约、TF合约和TS合约的跨期价差分析显示市场对不同期限国债的预期存在差异。
  • 各期限价差图反映了久期中性下的价格关系。

4. 资金变动与现券走势

• 资金利率：
  • Shibor隔夜利率大幅下行36bp，至1.853%。
  • 其他期限利率略有上升或保持稳定。
• 回购利率：
  • 银行间质押式回购利率和回购利率日变动图显示资金市场流动性有所改善。
• 现券走势：
  • 国债期限结构变动图显示市场对不同期限国债的需求变化。
  • 国债YTM走势图反映收益率变化趋势。

关键信息

1. 流动性分析

• 市场流动性改善：央行通过逆回购操作释放资金，缓解市场紧张情绪。
• 资金压力仍存：尽管隔夜流动性充裕，但7天期品种仍面临资金压力。

2. 市场策略

• 操作建议：推荐做多T合约CTD券（200016）基差，因期货涨幅明显高于现券，做多现券性价比更高。
• 趋势预测：短期内国债市场可能延续震荡，多头可继续持有。

3. 数据统计

4. 资金利率变动

附录信息

• 分析师信息：
  • 翟帅男：分析师，投资咨询从业资格Z0013395，联系方式：zaisuinan@nawaa.com，电话：0571-87839252。
  • 高翔：助理分析师，联系方式：gaoxiang@nawaa.com，电话：0571-89727506。
• 免责声明：
  • 本报告信息来源于公开资料，不保证其准确性或完整性。
  • 报告观点不代表公司立场，仅供参考，不构成投资建议。
  • 报告内容不得以任何形式传播或用于商业用途，如需引用，应注明出处“南华期货公司”。

南华期货公司信息

• 股票简称：南华期货
• 股票代码：603093
• 公司总部地址：杭州西湖大道193号定安名都3层
• 全国统一客服热线：4008888910
• 公司网址：www.nanhua.net

图表说明

• 图1：主力T合约活跃CTD基差走势
• 图2：T合约跨期价差
• 图3：主力TF合约活跃CTD基差走势
• 图4：TF合约跨期价差
• 图5：主力TS合约活跃CTD基差走势
• 图6：TS合约跨期价差
• 图7：TF与T主力合约价差（久期中性）
• 图8：TF与TS主力合约价差（久期中性）
• 图9：T与TS主力合约价差（久期中性）
• 图10：国债各期限价差
• 图11：银行间质押式回购利率变动
• 图12：银行间回购利率日变动
• 图13：银行间国债期限结构变动
• 图14：银行间国债YTM走势