20220926-南华期货-央行出手稳定汇率预期_6页_1mb

文档总结：南华期货研究NFR（2022年9月26日）

核心内容概述

本报告由南华期货研究所分析师高翔撰写，旨在分析当日国债期货市场走势、资金市场变动及汇率政策对市场的潜在影响。报告指出，受外围市场悲观情绪及央行政策调整的影响，国内债市整体震荡偏弱，投资者应保持谨慎。

主要观点

1. 国债期货市场走势

• 十年期主力合约T2212：收报100.92，跌幅0.32%。
• 五年期主力合约TF2212：收报101.555，下行0.25%。
• 两年期主力合约TS2212：收报101.115，跌幅0.07%。
• 整体表现：国债期货市场整体下跌，尤其是长端品种表现较弱，市场情绪偏悲观。

2. 现券市场

• 10年期活跃券220017：收报2.6985%，上行2.6bp。
• 两年期活跃券210012：收报2.1%，上行3bp。
• 资金市场压力：跨季流动性压力开始向短端传递，7天期银行间加权利率上行至1.82%，交易所资金利率全线上行至2%以上，资金分层现象明显。

3. 央行政策影响

• 远期售汇业务准备金率上调至20%：此举意在稳定汇率预期，增加企业换汇成本，抑制换汇需求。
• 公开市场操作：央行开展930亿14天期逆回购和420亿7天期逆回购，当日净投放1330亿元。14天期逆回购额度为7天期的两倍以上，显示央行对流动性压力的重视及对价格调控的偏好。

4. 市场情绪与建议

• 节前观望情绪浓厚：投资者对市场波动较为谨慎，建议本周谨慎参与债市操作。
• 跨期价差分析：报告附有多个跨期价差图，显示不同期限国债合约之间的价差变化，为投资者提供参考。

关键信息

1. 资金市场

• 逆回购操作：央行今日共开展1350亿逆回购操作，净投放1330亿元。
• 利率变动：
  • Shibor隔夜：1.616%
  • Shibor1周：2.245%
  • Shibor1月：2.425%
  • Shibor3月：2.500%
  • Shibor6月：2.591%
• 资金分层：短端利率显著上行，长端利率相对稳定，显示市场对流动性的不同需求。

2. 国债期货走势

• 各期限表现：
  • 2年期国债期货：TS2212收跌0.04%，TS2303收跌0.03%，TS2306收跌0.02%。
  • 5年期国债期货：TF2212收跌0.12%，TF2303收跌0.13%，TF2306收跌0.10%。
  • 10年期国债期货：T2212收跌0.22%，T2303收跌0.20%，T2306收跌0.17%。
• 市场情绪：整体偏弱，受外围市场影响较大。

3. 汇率政策

• 央行出手：通过上调远期售汇业务的外汇风险准备金率，传递稳汇率信号，抑制企业换汇需求。

图表分析

• 图1-6：展示了各期限国债期货的基差走势及跨期价差，为投资者提供市场结构变化的直观参考。
• 图7-9：显示了TF与T、TF与TS、T与TS之间的价差变化，有助于判断市场对不同期限国债的需求和预期。
• 图10：综合呈现了国债各期限价差情况，反映市场整体的期限结构变化。

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