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信用债市场周报总结 (20220904-20220910)

核心内容概述

本报告总结了2022年9月4日至9月10日期间信用债市场的一级市场发行情况、二级市场交易表现以及潜在风险提示，涵盖城投债与产业债的收益率变动、发行规模、发行利率、发行期限、行业与区域分布等关键数据。

一、一级市场分析

1.1 发行规模

• 信用债总发行规模：1444.16亿元，周环比下降51.42%。
• 总偿还额：2430.37亿元，净融资为-986.21亿元，显示市场融资需求疲软。
• 城投债发行情况：
  • 共发行94只，金额389.05亿元。
  • 区域分布：江苏发行金额最高，为139.40亿元。
  • 行业分布：建筑装饰（24.77%）、综合（21.89%）、交通运输（15.17%）为主要发行行业。

1.2 发行评级结构

• AAA级主体：占比68%，较前一周上升。
• AA+级主体：占比21%，较前一周上升。
• AA级及以下主体：占比11%，较前一周下降。

1.3 企业属性

• 国企发行：1421.36亿元，占主导地位。
• 民企发行：仅10亿元，占比极低。

1.4 债券类型分布

• 企业债：占比5.8%，上升。
• 公司债：占比30.1%，上升。
• 中期票据：占比13.5%，下降。
• 短融：占比47.4%，上升。
• 定向工具：占比3.2%，下降。

1.5 发行利率变化

• 公司债：
  • AAA级：下降53bp（2.50%，前值3.03%）。
  • AA+级：上升62bp（4.13%，前值3.51%）。
  • AA及以下：下降143bp（4.13%，前值5.56%）。
• 企业债：
  • AAA级：下降215bp（3.65%，前值5.80%）。
  • AA及以下：下降158bp（3.79%，前值5.37%）。
• 中期票据：
  • AAA级：上升71bp（3.81%，前值3.10%）。
  • AA+级：下降102bp（3.44%，前值4.46%）。
• 短融：
  • AAA级：下降40bp（1.63%，前值2.03%）。
  • AA+级：上升1bp（2.80%，前值2.79%）。
  • AA及以下：下降8bp（3.69%，前值3.77%）。

1.6 发行期限结构

• 1年期及以内：占比47.32%，较前一周下降。
• 3年期：占比14.74%，上升。
• 5年期：占比37.94%，上升。

二、二级市场分析

2.1 收益率变动

• 产业债收益率整体下行：
  • 1Y：下降4.71bp（2.0715%，前值2.1186%）。
  • 3Y：下降6.19bp（2.5588%，前值2.6207%）。
  • 5Y：下降2.20bp（2.9413%，前值2.9633%）。
  • 7Y：下降1.11bp（3.2101%，前值3.2212%）。
  • 9Y：下降2.09bp。
  • 10Y：下降1.18bp。
• 城投债收益率整体下行：
  • 1Y：下降1.57bp（2.0505%，前值2.0662%）。
  • 3Y：下降5.93bp（2.5809%，前值2.6402%）。
  • 5Y：下降7.34bp（2.9842%，前值3.0576%）。
  • 7Y：下降2.04bp（3.3267%，前值3.3471%）。
  • 9Y：下降1.72bp。
  • 10Y：下降2.92bp。

2.2 交易量情况

• 信用债总成交额：5667.12亿元。
• 具体类型成交额：
  • 企业债：236.91亿元。
  • 公司债：367.71亿元。
  • 中期票据：2589.77亿元。
  • 短融：1858.51亿元。
  • PPN：614.22亿元。

三、风险提示

• 行业基本面恢复缓慢：部分行业恢复速度较慢，叠加流动性恶化，债券违约风险可能超出预期。
• 政策收紧风险：若政策进一步收紧，再融资压力可能上升，资质较差的主体风险暴露速度加快。

四、分析师信息

• 分析师：张旭、危玮肖
• 执业证书编号：
  • 张旭：S0930516010001
  • 危玮肖：S0930519070001
• 联系方式：
  • 张旭：010-58452066，zhang_xu@ebscn.com
  • 危玮肖：010-58452070，weiwx@ebscn.com

五、其他信息

• 评级体系说明：

  • 买入：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数15%以上。
  • 增持：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数5%至15%。
  • 中性：未来6-12个月投资收益率与市场基准指数相差-5%至5%。
  • 减持：未来6-12个月投资收益率落后市场基准指数5%至15%。
  • 卖出：未来6-12个月投资收益率落后市场基准指数15%以上。
  • 无评级：因无法获取必要的资料或存在重大不确定性。

• 基准指数：

  • A股主板：沪深300指数
  • 中小盘：中小板指
  • 创业板：创业板指
  • 新三板：新三板指数
  • 港股：恒生指数

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