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信用债市场周报总结 (20220320-20220326)

核心内容概述

本报告总结了2022年3月20日至3月26日期间中国信用债市场的一级和二级市场表现，以及相关的风险提示。整体来看，信用债市场呈现出收益率上行、发行规模回落的特点。

一级市场分析

发行规模

• 总发行规模：2,706.12亿元，周环比下降13.31%。
• 总偿还额：2,631.20亿元，净融资74.92亿元，周环比下降65.39%。
• 城投债：共发行150只，发行金额602.99亿元。

评级结构

• AAA级：占比61%，较前一周下降。
• AA+级：占比24%，较前一周上升。
• AA级及以下：占比15%，较前一周上升。

企业属性

• 国企发行：2,403.12亿元，占主导地位。
• 民企发行：118.5亿元，占比相对较小。

债券类型结构

• 企业债：占比3.6%，上升。
• 公司债：占比13.8%，下降。
• 中期票据：占比27.0%，上升。
• 短融：占比44.4%，下降。
• 定向工具：占比11.2%，上升。

行业分布

• 综合：占比35.13%
• 建筑装饰：19.47%
• 公用事业：10.15%
• 交通运输：8.42%
• 房地产：7.36%
• 化工：4.03%
• 其他行业：15.44%

区域分布

• 江苏：发行金额最高，为262.10亿元。

发行利率变化

二级市场分析

收益率曲线

• 产业债：不同期限收益率涨跌互现，其中1Y下行0.25bp，3Y、5Y、7Y上行，10Y下行0.45bp。
• 城投债：不同期限收益率涨跌互现，其中1Y上行0.89bp，3Y、5Y上行，7Y下行0.34bp，10Y上行0.71bp。

交易量情况

• 总成交金额：7147.73亿元。
• 各类型成交金额：
  • 企业债：257.89亿元
  • 公司债：182.93亿元
  • 中期票据：2901.86亿元
  • 短融：2997.51亿元
  • PPN：807.54亿元

风险提示

• 行业基本面恢复缓慢：在流动性恶化的前提下，债券违约风险可能超出预期。
• 政策收紧风险：若相关政策收紧，需警惕再融资滚续压力，资质较差的主体风险暴露速度将加快。

评级体系说明

基准指数说明：

• A股主板：沪深300指数
• 中小盘：中小板指
• 创业板：创业板指
• 新三板：新三板指数
• 港股：恒生指数

估值方法的局限性说明

本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

分析师声明

本报告由分析师张旭和危玮肖撰写，二人均具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格。报告内容基于合法合规的信息，独立、客观地出具，且不与分析师报酬直接或间接相关。

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