20180917-申万宏源-钢铁行业周报_需求短期尚可_限产预期有所放松_10页_966kb

钢铁行业周报总结（2018/9/10—2018/9/14）

核心内容

本周钢铁行业整体表现较为平稳，需求短期尚可，但限产预期有所放松，对行业供给端影响减弱。钢材价格小幅上涨，但库存变化呈现结构性特征，部分品种库存上升，部分下降。吨钢毛利有所上升，但不同产品表现不一。同时，环保限产政策调整，钢铁企业面临差异化错峰生产的挑战。

主要观点

• 需求方面：本周五大品种总需求为1473.35万吨，同比和环比均有所增长，尤其是整体需求超出预期。但螺纹钢需求同环比均下降，显示结构性疲软，整体需求仍难言乐观。
• 产量方面：五大品种总产量为1467.07万吨，同比和环比均下降。螺纹、线材和中厚板产量环比下降，而热卷和冷轧产量上升，主要由于部分钢厂复产。
• 库存方面：总库存为2308.07万吨，同比和环比均下降。其中线材和中厚板库存上升，螺纹、热卷和冷轧库存下降，表明钢厂将库存向贸易商转移。
• 价格方面：本周钢材产品加权价格变动为+0.18%至4700元/吨，螺纹、高线价格上涨，热轧、冷板、中板价格下跌。外矿价格上涨，焦炭价格回调，废钢和硅铁价格微涨。
• 利润方面：螺纹钢和高线吨毛利上升，热卷、冷板和中板吨毛利下降，整体利润有所改善。
• 限产政策：采暖季环保限产政策有所放松，强制限产比例取消，各地制定差异化限产方案。钢厂按排放水平执行不同限产措施，预计产量将高于去年水平。

关键信息

市场数据

• 总产量：1467.07万吨（同比-6.79万吨，环比-5.07万吨）
• 总库存：2308.07万吨（同比-99.19万吨，环比-6.28万吨）
• 总需求：1473.35万吨（同比+36.85万吨，环比+3.76万吨）
• 钢材加权价格：+0.18%至4700元/吨
• 外矿价格：进口PB粉矿上涨至500元/吨，唐山铁精粉维持在679元/吨
• 焦炭价格：回调至2425元/吨，主焦煤维持在1510元/吨
• 废钢价格：上涨至2656元/吨，硅铁价格维持在6800元/吨

限产政策调整

• 《京津冀及周边地区2018-2019年秋冬季大气污染综合治理攻坚行动方案（会签稿）》下调PM2.5浓度和污染天数目标，取消强制限产比例，由各地制定差异化限产方案。
• 唐山市钢铁企业将按排放标准、运输结构和产品附加值分为A、B、C、D四类，错峰生产比例分别为0%、30%、50%、70%。
• 当前多数企业仍处于改造阶段，A类企业数量较少，C类企业较多，预计后期B类企业数量将逐步增加。

投资策略

• 限产边际影响减弱，预计钢价将出现回调。
• 四季度难以出现供给紧缺局面，基本面走弱，股价表现不佳。
• 推荐估值处于底部、且有望豁免错峰生产的公司：河钢股份、首钢股份、新兴铸管。

钢铁板块重点公司估值表

投资评级说明

• 证券投资评级：

  • 买入（Buy）：相对市场表现强于20%；
  • 增持（Outperform）：相对市场表现5%~20%；
  • 中性（Neutral）：相对市场表现-5%~+5%；
  • 减持（Underperform）：相对市场表现弱于5%。

• 行业投资评级：

  • 看好（Overweight）：行业表现优于市场；
  • 中性（Neutral）：行业与市场表现持平；
  • 看淡（Underweight）：行业表现弱于市场。

法律声明

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