20181111-招商证券-钢铁行业周报_限产放松致钢价大跌_地产虽好无法对冲_9页_1mb

钢铁行业周报总结

核心内容概述

本周钢铁行业整体表现不佳，板块下跌3.5%，落后上证综指0.6个百分点。钢价和毛利均出现回落，但部分原料价格有所上涨。限产政策的放松加剧了市场波动，同时行业利润回升和管理优化改善了财务状况，为未来的分红机会奠定了基础。此外，多家上市公司发布了动态公告，涉及生产数据、股权收购及激励计划等。

主要观点

• 钢价与毛利：受进博会及期货下跌影响，本周钢价普遍下跌，螺纹、热轧、冷轧等主要品种周跌幅分别为-1.6%、-2.3%、-2.3%。钢厂毛利也出现下滑，螺纹滞后吨毛利1304元/吨，热轧滞后吨毛利586元/吨。
• 限产政策影响：唐山限产方案低于预期，导致市场波动加剧。尽管限产力度不及预期，但四季度地产赶工和基建需求可能带来修复机会。同时，部分限产地区复产，产量可能回升，压制现货价格。
• 行业基本面与分红机会：行业利润快速回升，上市公司管理优化，财务状况改善，负债率下降，部分公司现金流充沛。在无大规模新增产能和资本开支的情况下，未来具备持续分红能力，建议关注板块分红机会。
• 投资标的推荐：推荐关注高股息、低估值的钢铁公司，包括柳钢股份、三钢闽光、马钢股份、宝钢股份、新钢股份、太钢不锈、南钢股份、永兴特钢等。

关键信息

行业数据

• 上证指数：2599点
• 股票家数：55只，占比1.5%
• 总市值：7340亿元，占比1.6%
• 流通市值：6548亿元，占比1.8%

钢价表现

• 螺纹：-1.6%
• 线材：-1.2%
• 热轧：-2.3%
• 冷轧：-2.3%
• 中板：-1.4%

原料价格表现

• 62% PB粉：77.6美元/吨，环比涨4.9%
• 二级冶金焦：2615元/吨，环比涨4.0%

库存与开工率

• 钢材社会库存：890万吨，环比降5.1%
• 全国高炉开工率：84.3%，环比降0.4%
• 唐山钢坯库存：20万吨，环比降17.1%
• 唐山限产比例：31.55%，低于预期

钢厂毛利

• 螺纹滞后吨毛利：1304元/吨，环比降6.8%
• 热轧滞后吨毛利：586元/吨，环比降16.5%

市场动态

• 上市公司动态：
  • 华菱钢铁：10月产铁146万吨、产钢174万吨，钢材销量161万吨。
  • 永兴特钢：拟收购江西旭锂矿业有限公司81.4329%的股权。
  • 南钢股份：发布股票期权激励计划，拟授予3,178万份股票期权。

投资机会

• 重点投资机会：
  • 政策：山东严控钢铁总产能，打造钢铁产业基地；唐山市发布秋冬季错峰生产方案。
  • 普钢：前10个月钢材出口减少9.3%，10月出口钢材524.5万吨。
  • 原辅料：西安削减煤炭101.5万吨，10月铁矿石进口降至四个月低点。
  • 其他：芜湖新兴铸管、云南曲靖钢铁集团产能置换方案公示。

分析师信息

• 杨件：钢铁行业首席分析师，大连理工大学材料学硕士、管理科学与工程硕士，7年行业研究经验。
• 倪文祎：钢铁行业分析师，4年研究经验。
• 马晓晴：钢铁行业分析师，2年研究经验。
• 李玲：钢铁行业分析师，1年研究经验。

风险提示

• 中美贸易摩擦对钢铁行业的影响
• 宏观经济下滑的风险

投资评级

• 公司短期评级：

  • 强烈推荐：公司股价涨幅超基准指数20%以上
  • 审慎推荐：公司股价涨幅在5%-20%之间
  • 中性：公司股价变动幅度相对基准指数介于±5%之间
  • 回避：公司股价表现弱于基准指数5%以上

• 公司长期评级：

  • A：公司长期竞争力高于行业平均水平
  • B：公司长期竞争力与行业平均水平一致
  • C：公司长期竞争力低于行业平均水平

• 行业投资评级：

  • 推荐：行业基本面向好，行业指数将跑赢基准指数
  • 中性：行业基本面稳定，行业指数跟随基准指数
  • 回避：行业基本面向淡，行业指数将跑输基准指数

图表与数据来源

• 图1：全国237家钢贸商出货量16.1万吨，周环比降13.1%
• 图2：全国高炉开工率84.3%，环比降0.4%
• 图3：钢材社会库存890万吨，环比降5.1%
• 图4：螺纹吨毛利1304元/吨，环比降6.8%
• 图5：钢铁行业历史PE Band
• 图6：钢铁行业历史PB Band
• 资料来源：贝格数据、招商证券、mysteel、wind、公司公告等