20180917-申万宏源-2018年8月钢铁行业数据点评_非采暖季限产继续压制供给_基建继续回落_4页_609kb

钢铁行业2018年8月数据点评总结

核心内容概述

本报告分析了2018年8月中国钢铁行业的主要数据表现，结合环保限产政策、房地产和基建投资情况，对四季度的供需格局及钢价走势进行了预测。同时，对钢铁行业重点公司估值进行了梳理，并提出了相应的投资策略建议。

主要观点

1. 环保限产持续压制供给

• 8月全国生铁、粗钢和钢材产量同比分别增长0%、2.7%和6.4%，但日均产量环比下降，显示限产政策对供给端仍有一定影响。
• 唐山作为重要钢铁产区，高炉产能利用率从限产前的79.44%降至61.04%，全国高炉产能利用率也从79.45%降至76.41%，反映出环保限产的持续执行对产能释放的抑制作用。
• 限产政策导致8月钢铁产量环比下降，库存维持低位，短期内钢价仍较为坚挺。

2. 基建投资持续回落，地产投资保持稳定

• 1-8月基建投资（不含电力）累计同比+4.2%，但8月单月同比-4.32%，降幅扩大，显示基建需求疲软。
• 房地产开发投资保持稳定，1-8月同比+10.10%，8月单月同比+9.25%，但商品房销售面积同比增速放缓，显示地产市场热度有所降温。
• 制造业投资连续回暖，1-8月同比+7.50%，8月单月同比+8.71%，其中计算机、通信、金属品和专用设备制造业表现较好。

3. 四季度供需边际宽松

• 9月前两周五大品种需求环比增长0.81%，但螺纹钢需求同环比均下降，显示需求仍不乐观。
• 随着四季度环保限产政策逐步放松，供给端将有所释放，预计产量将明显高于去年采暖季水平，供给紧张局面难以持续。
• 限产力度减弱可能导致钢价回调，需关注市场供需变化。

关键信息

1. 8月产量数据

2. 基建与地产投资趋势

• 基建投资：1-8月累计同比+4.2%，8月单月同比-4.32%，需求持续回落。
• 房地产开发投资：1-8月累计同比+10.10%，8月单月同比+9.25%，保持稳定。
• 商品房销售面积：1-8月累计同比+4.00%，8月单月同比+2.43%，增速放缓。
• 房屋新开工面积：1-8月累计同比+15.90%，8月单月同比+26.58%，短期回升。

3. 制造业投资

• 制造业投资：1-8月累计同比+7.50%，8月单月同比+8.71%，连续5个月回升。
• 行业表现较好的包括：计算机、通信设备制造业、金属品制造业、专用设备制造业。

投资策略建议

• 钢价走势预期：随着限产边际影响减弱，预计四季度钢价将出现回调。
• 重点推荐公司：河钢股份、首钢股份、新兴铸管，因其PB估值处于底部，且采暖季可能豁免错峰生产，具备一定投资价值。
• 行业评级：中性，预计行业表现与市场基本持平。

重点公司估值表（部分）

附注信息

• 证券分析师：姚洋（A0230518030001）、郦悦轩（A0230116090002）
• 联系方式：郦悦轩，电话（8621）23297818×7425，邮箱liyx@swsresearch.com
• 报告来源：统计局、Wind、申万宏源研究
• 投资评级标准：以沪深300指数为基准，定义为相对评级体系，中性评级表示行业表现与市场基本持平。
• 法律声明：本报告仅供申银万国证券研究所有限公司客户使用，不构成投资建议，投资需谨慎。

图表说明

• 图1：2012-2018/09全国高炉产能利用率趋势图，显示产能利用率波动情况。
• 图2：2012-2018/09唐山钢厂高炉产能利用率趋势图，显示唐山限产对产能的直接影响。

总结

本报告指出，2018年8月钢铁行业在环保限产政策影响下，供给端受到压制，但需求端表现分化。随着四季度限产政策逐步放松，供给有望回升，而需求端仍面临压力。整体来看，行业基本面趋弱，股价表现可能受限，建议关注估值处于底部、具备政策豁免潜力的公司。