有色金属行业最新观点：金属价格短期回调，不改长期向好趋势-20171113-招商证券-10页

招商有色最新观点总结（2017年11月13日）

核心内容

2017年11月13日，招商证券有色金属研究团队发布最新观点，指出金属价格短期回调，但长期向好趋势未改。报告从铜、铝、铅锌、锂、钴、稀土、黄金等细分领域进行分析，评估市场表现及未来走势，并推荐相关标的。

主要观点

1. 基本金属价格回调，但中长期看多

• 铜价：短期因库存回升和升水回落有所承压，但市场关注重点转向明年铜精矿和电解铜长单谈判，预计中长期铜价仍将上涨。
• 铝价：本周铝价下跌，库存未明显下降，限产不及预期，市场看空情绪浓厚，但供给侧改革仍对中长期有利。
• 铅锌：铅价上涨，锌价偏弱。库存处于低位，基本面良好。加工费下降支撑中长期看多，铅价泡沫已挤出，后期表现值得期待。

2. 小金属市场表现

• 锂价：供应紧张局面持续，新疆天气影响开工率，冬季盐湖锂产量缩减将加剧供需矛盾，推荐关注赣锋锂业、天齐锂业、雅化集团等。
• 钴价：价格小幅波动，下游采购意愿下降，但需求增速加快，预计长期看好，推荐洛阳钼业、华友钴业、寒锐钴业等。

3. 稀土市场逐步企稳

• 轻稀土：氧化镧、氧化铈价格下跌，但氧化镨钕、氧化钕价格稳定，市场成交清淡，商家观望。
• 中重稀土：氧化镝价格坚挺，氧化钛、氧化铕等价格持稳，国储政策预期对市场有支撑作用，但整体供大于求，后市仍需观察。

4. 黄金市场：风险事件影响重于美元

• 黄金价格受美元指数回调及风险事件影响，短期波动较大。中长期看，欧洲和日本经济改善、美元走弱、大宗商品上涨等因素将支撑金价。

关键信息

市场表现回顾

推荐标的

• 铜：江西铜业、铜陵有色、云南铜业、洛阳钼业、紫金矿业
• 铝：云铝股份、神火股份、怡球资源、中孚实业、南山铝业、明泰铝业、索通发展
• 铅锌：中金岭南、驰宏锌锗、锡业股份、西藏珠峰、建新矿业、盛达矿业、西部矿业、兴业矿业、盛屯矿业
• 锂：赣锋锂业、天齐锂业、雅化集团
• 钴：洛阳钼业、华友钴业、寒锐钴业
• 稀土：关注氧化镨钕、氧化镝、氧化铕等品种，具体推荐标的未详细列出
• 黄金：重点推荐紫金矿业，因其估值低、套期保值影响消除、黄金与基本金属价格趋势一致

风险提示

• 供给侧结构性改革低于预期
• 大盘的系统性风险

政策与市场动态

• 稀土脱硝催化剂国家标准（GB/T34700-2017）将于2018年5月1日起实施，有助于推动稀土多元化应用。
• 内蒙古稀土高新区通过考核，成为国家首家稀土高新材料及应用产品质量安全示范区。
• APEC会议及特朗普访问亚洲，对黄金价格有提振作用，同时对美元指数形成压制。

投资评级

分析师信息

• 刘文平：招商证券有色金属首席分析师，中南大学本科，中科院理学硕士
• 刘伟洁：招商证券有色研究员，中南大学硕士，6年基本金属研究经验
• 黄昱颖：清华大学材料科学与工程硕士
• 黄梓钊：美国东北大学硕士，曾就职地产团队入围新财富

数据来源

• 贝格数据、招商证券、亚洲金属网、Bloomberg、Wind、百川资讯