20141020-光大证券-策略周报_短期回调不改长期上行趋势_16页_1mb

短期回调不改长期上行趋势总结

核心内容

本报告分析了2014年10月13日至17日期间A股及国际市场的表现，指出尽管短期内市场出现回调，但长期上行趋势未变。报告重点讨论了通缩压力显现、货币政策操作空间加大、《退市意见》发布对A股中长期发展的影响，以及沪港通开通在即带来的市场机遇。

主要观点

• 市场表现回顾：

  • A股市场整体出现回调，上证综指、沪深300指数、中小板指和创业板指周涨幅分别为-1.40%、-1.02%、-2.86%和-2.78%。
  • 非银行金融、医药、钢铁等板块领涨，通信、电力设备、石油石化等板块领跌。
  • 创业板估值创出新高，回调压力显著。
  • 国际股票市场大多出现下跌，美股、欧元区、亚太市场均受全球经济增长放缓影响。

• 通缩压力显现，货币政策操作空间加大：

  • 9月CPI同比上升1.6%，环比上升1.5%，显示总需求疲弱，通缩压力显现。
  • 央行采取定向降准、下调回购利率等手段，但效果有限。
  • CPI下行为货币政策提供更大操作空间，未来将稳步推进货币宽松政策。

• 《退市意见》正式发布，利于A股中长期发展：

  • 证监会发布《退市意见》，从五个方面完善退市制度，包括主动退市、重大违法强制退市、严格执行退市指标、完善配套制度、加强投资者保护。
  • 该政策有助于实现上市公司优胜劣汰，提升市场有效性及活力，引导投资者理性投资。

• 沪港通开通在即，A股估值优势显著：

  • 沪港通因香港“占中”事件可能延迟，但相关通知及监管合作协议的发布表明其即将开通。
  • 沪港通将带来增量资金及估值重修，利好A股市场，建议关注相关优质标的。

关键信息

• 市场展望：

  • 尽管宏观经济与A股走势出现背离，但微刺激政策及沪港通的预期提振市场乐观情绪。
  • 短期回调不影响长期上行趋势，建议重点配置银行、房地产、消费板块。
  • 国企改革、大安全（能源、军工、软件）等主题值得关注。

• 行业表现：

  • 蓝筹股与中小市值股票涨幅分化，对中小市值股票持谨慎态度。
  • 创业板与沪深300市盈率差为60.50，较上月末有所下降，但估值仍偏高。

• 分析师信息：

  • 薛俊、孙金霞、陈雨潇、张逸铭为本报告分析师，联系方式见文档。

• 市场图表与数据：

  • 提供了多个图表，包括A股市场风格指数涨跌幅、CPI走势、行业估值比较、宏观经济指标、流动性指标、行业毛利率和利润累计同比增速等。

配置建议

• 重点配置：

  • 银行、房地产、消费板块。
  • 国企改革、大安全（能源、军工、软件）等主题。

• 其他建议：

  • 短期内关注O2O概念股、新能源汽车、汽车电子等。
  • 警惕中小市值股票，因其涨幅分化明显。

总结

尽管A股市场近期出现回调，但宏观经济的微刺激政策和沪港通的预期为市场提供了支撑。通缩压力显现为货币政策操作提供了更大空间，而《退市意见》的发布有助于提升市场质量和投资者保护。整体来看，短期回调不改市场长期上行趋势，建议投资者关注银行、房地产、消费等板块，以及国企改革和大安全主题，同时注意中小市值股票的风险。