> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 有色金属行业点评报告总结 ## 核心内容 本报告由江海证券研究发展部周期行业研究组发布，分析师为吴雁宇，发布日期为2026年4月9日。报告对有色金属行业，尤其是钨粉市场进行了分析，认为尽管近期钨粉价格出现短期回调，但长期来看，钨价仍具备上涨动力，行业整体处于“长牛”格局。 ## 主要观点 ### 1. 钨粉价格短期回调，不改长牛趋势 - 钨粉价格从2026年4月1日的232.25万元/吨，下跌至4月8日的229.75万元/吨，累计跌幅为0.34%。 - 价格回调的主要原因是下游需求疲软、持货商集中获利了结以及市场情绪转弱等因素。 - 废钨市场价格大幅下挫，进一步拉低原生钨粉价格。 - 短期价格下行是市场调整，不改变长期上涨趋势。 ### 2. 供给端短期宽松，长期仍偏紧 - 国内钨矿供给持续受到环保政策影响，合规现货货源紧张，供给端的刚性约束未改变。 - 短期内，持货商集中出货和废钨回收资源增多，导致市场供应氛围略显宽松。 - 长期来看，全球钨矿新增产能有限，国内供给端进一步收紧，供需缺口依然存在，整体供应仍偏紧。 ### 3. 需求端结构性分化 - 传统应用领域需求总体平稳，但受前期钨价高位运行影响，下游企业采购策略趋于保守，拿货节奏放缓。 - 光伏等新兴应用领域需求保持高速增长，成为推动钨需求的重要力量。 - 短期需求疲软主要由企业主动去库存行为引起，非真实需求走弱。 ## 关键信息 ### 行业表现 - 近十二个月行业相对收益为89.31%，绝对收益为115.19%。 - 1个月相对收益为-5.74%，3个月为7.07%，显示近期行业表现承压，但中长期仍表现强劲。 ### 投资建议 - 短期：钨粉价格下行，市场情绪偏弱。 - 中长期：钨粉价格有望回升，行业前景向好。 - 建议重点关注厦门钨业、中钨高新、章源钨业、翔鹭钨业等企业。 ### 风险提示 - 再生钨回收率提升风险 - 地缘政治引发贸易摩擦风险 - 宏观经济下滑风险 - 标的公司业绩不达预期风险 ## 投资评级说明 | 类型 | 评级 | 说明 | |------------|--------|----------------------------------| | 股票评级 | 买入 | 相对基准指数涨幅在15%以上 | | | 增持 | 相对基准指数涨幅在5%到15%之间 | | | 持有 | 相对基准指数涨幅在-5%到5%之间 | | | 减持 | 相对基准指数跌幅在5%以上 | | 行业评级 | 增持 | 相对基准指数涨幅在10%以上 | | | 中性 | 相对基准指数涨幅在-10%到10%之间 | | | 减持 | 相对基准指数跌幅在10%以上 | ## 分析师介绍 - **姓名**：吴雁宇 - **执业证书编号**：S1410526020002 - **从业经历**：金融硕士，曾在私募从事权益研究工作。 ## 免责声明 - 本报告信息来源于公开资料，不保证其准确性和完整性。 - 报告内容仅供参考，不构成投资建议。 - 本公司及分析师对报告内容的准确性、完整性或预测的实现不承担任何责任。 - 报告版权归江海证券有限公司所有，未经书面许可，不得以任何形式使用、复制或引用。 ## 总结 本报告指出，钨粉价格虽在短期内因需求疲软、持货商出货及废钨市场拖累而出现回调，但长期来看，钨行业仍处于供不应求的格局，具备上涨动力。建议投资者关注行业长期发展趋势，重点关注相关龙头企业，同时警惕市场风险和政策变化带来的不确定性。