20260409-江海证券-有色金属行业_钨粉价格短期回调_不改长牛格局_3页_350kb

有色金属行业点评报告总结

核心内容

本报告由江海证券研究发展部周期行业研究组发布，分析师为吴雁宇，发布日期为2026年4月9日。报告对有色金属行业，尤其是钨粉市场进行了分析，认为尽管近期钨粉价格出现短期回调，但长期来看，钨价仍具备上涨动力，行业整体处于“长牛”格局。

主要观点

1. 钨粉价格短期回调，不改长牛趋势

• 钨粉价格从2026年4月1日的232.25万元/吨，下跌至4月8日的229.75万元/吨，累计跌幅为0.34%。
• 价格回调的主要原因是下游需求疲软、持货商集中获利了结以及市场情绪转弱等因素。
• 废钨市场价格大幅下挫，进一步拉低原生钨粉价格。
• 短期价格下行是市场调整，不改变长期上涨趋势。

2. 供给端短期宽松，长期仍偏紧

• 国内钨矿供给持续受到环保政策影响，合规现货货源紧张，供给端的刚性约束未改变。
• 短期内，持货商集中出货和废钨回收资源增多，导致市场供应氛围略显宽松。
• 长期来看，全球钨矿新增产能有限，国内供给端进一步收紧，供需缺口依然存在，整体供应仍偏紧。

3. 需求端结构性分化

• 传统应用领域需求总体平稳，但受前期钨价高位运行影响，下游企业采购策略趋于保守，拿货节奏放缓。
• 光伏等新兴应用领域需求保持高速增长，成为推动钨需求的重要力量。
• 短期需求疲软主要由企业主动去库存行为引起，非真实需求走弱。

关键信息

行业表现

• 近十二个月行业相对收益为89.31%，绝对收益为115.19%。
• 1个月相对收益为-5.74%，3个月为7.07%，显示近期行业表现承压，但中长期仍表现强劲。

投资建议

• 短期：钨粉价格下行，市场情绪偏弱。
• 中长期：钨粉价格有望回升，行业前景向好。
• 建议重点关注厦门钨业、中钨高新、章源钨业、翔鹭钨业等企业。

风险提示

• 再生钨回收率提升风险
• 地缘政治引发贸易摩擦风险
• 宏观经济下滑风险
• 标的公司业绩不达预期风险

投资评级说明

分析师介绍

• 姓名：吴雁宇
• 执业证书编号：S1410526020002
• 从业经历：金融硕士，曾在私募从事权益研究工作。

免责声明

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总结

本报告指出，钨粉价格虽在短期内因需求疲软、持货商出货及废钨市场拖累而出现回调，但长期来看，钨行业仍处于供不应求的格局，具备上涨动力。建议投资者关注行业长期发展趋势，重点关注相关龙头企业，同时警惕市场风险和政策变化带来的不确定性。