20240828-国盛证券-稳健医疗-300888.SZ-消费业务收入利润表现亮眼_医用业务Q2恢复增长_3页_774kb

稳健医疗（300888）2024年上半年业绩分析总结

一、整体业绩表现

• 收入与利润：2024年上半年公司收入为403亿元，同比下降5%；归母净利润为38亿元，同比下降44%；扣非归母净利润为33亿元，同比下降41%。第二季度单季收入同比增长11%，扣非归母净利润同比增长24%，业绩逐步恢复。

二、业务板块分析

• 消费品业务：收入稳健增长，总体同比增11%至228亿元。线上收入同比增11%，线下收入同比增9%，加盟店数有所增加。毛利率同比下降13个百分点至56.9%，利润率基本稳定（同比降0.1%）。主要受棉花采购价格上涨影响。
• 医用耗材业务：Q1受高基数影响收入同比下滑37%，Q2恢复正增长7%，整体上半年收入同比下降21%，毛利率同比下滑34.3个百分点至38.1%。感染防护产品需求已基本恢复至常规模。

三、财务表现与风险

• 盈利指标：毛利率上半年同比下降至48.7%，净利率同比下降65个百分点至10.1%。Q2应收账款周转天数同比上升15天。
• 现金流与资产：经营性现金流净额仅是净利润的0.5倍，存货增长28%，资产减值损失占比较高。
• 分拆看问题：渠道结构优化但店效需提升；医用耗材中感染防护产品产量低但恢复较快。

四、中长期策略

• 加快推进“Winner”品牌和产品拓展，通过并购持续扩充医用耗材市场。未来三年净利润预计从88亿元逐步增长至114亿元（对应2024年PE为15.6倍）。

五、风险提示

• 需求波动、强竞争、门店扩张和海外业务不确定性是主要风险点。

💎以上为关键业绩及展望总结，总字数约499字