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棉花期货周报总结

核心内容概述

本报告分析了棉花期货市场近期走势，指出国际和国内棉花市场均呈现偏强震荡态势，但大幅上行动能有限。主要关注点包括全球及美国棉花供需情况、天气影响、进口与出口数据、库存变化以及市场情绪等。

主要观点

• 国际方面：

  • 美棉11月下旬销售表现走淡，中国维持小幅签约，整体装运平稳。
  • 冬季拉尼娜天气导致主产区气温偏高、降水稀少，干旱指数略有回升。
  • 美棉上市质量指标继续上行，但贸易商反映实际大货与分检指标存在偏差。
  • 美棉出口签约量环比下降8%，装运量环比增长1%，但同比大幅下滑。
  • 美国纺织服装市场增速放缓，批发商库存仍位于高位。

• 国内方面：

  • 新疆籽棉采摘全面结束，新棉集中加工上市，棉企销售进度快于去年同期。
  • 棉企采取随加工随销售策略，多数已售空库存，卖压减轻。
  • 种植成本固化，为棉价提供支撑。
  • 郑棉价格在14000一线附近震荡，预计维持偏强区间震荡运行。

关键信息

基本面数据概览

美国供需情况

印度供需情况

中国供需情况

市场分析

供应端

• 美棉：产量上调3万吨至311万吨，单产从919磅/英亩上调至929磅/英亩，但销售表现不佳，港口检验进度放缓。
• 印度：主产区降雨量偏低，但上市节奏加快，CCI降低收购标准。
• 中国：产量继续调增，进口量同比增加，但棉企销售积极，卖压减轻。

需求端

• 下游纺企开机率稳中走弱，产销氛围一般，原料成本增长背景下，纺企以刚需补库为主。
• 服装鞋帽纺织品类零售额11月同比增加3.5%，但纺织业营业利润不及往年。

库存与价格

• 全球棉花库存：2025/26年度期末库存为1654万吨，库存消费比为64.05%，小幅上升。
• 国内棉花库存：棉花总库存开始累库，工业库存保持平稳，但下游库存仍处于高位。
• 价格走势：国内皮棉均价上涨，郑棉价格维持在14000一线附近震荡，短期震荡延续。

风险提示

• 天气风险：冬季拉尼娜天气可能导致美棉主产区干旱持续。
• 政策风险：关税政策可能对市场产生影响。
• 市场情绪：纺企负荷保持低位，需求端疲软可能限制价格上行空间。

本周策略

• 区间震荡偏强，关注14000-14100附近压力情况。
• 操作建议：短期维持震荡，不宜过度追高，关注库存变化与天气影响。

总结

棉花市场在国际和国内均呈现偏强震荡走势，但上行动能有限。国际方面，美棉销售走淡，但产量上调，干旱指数上行，影响短期走势；国内方面，供应压力逐步释放，销售进度加快，但下游需求疲软。整体市场需关注天气变化、政策动向及库存调整对价格的影响。