20241027-广发期货-棉花期货周报_短期棉价或区间震荡_中期逢高承压_34页

短期棉价或区间震荡，逢高承压（作者：刘珂，2024年10月27日）

品种观点与策略
新疆籽棉收购价坚挺，下游走弱不明显，国内宏观情绪不弱，为棉价提供低位支撑。但新棉成本固化，郑棉主力合约14300及以上成为明确压力区间，短期棉价呈现区间震荡。建议短期震荡策略，利空驱动不强，执行价格在14800以上看涨期权；逢高出价点位对应的价格14800以上看涨期权。

核心指标分析

1. 宏观：商业银行下调存款利率，预期21日公布LPR将下行0.2-0.25个百分点；年底前视市场情况可能进一步下调存款准备金率0.25-0.5个百分点。
2. 供给：USDA10月报告显示，24/25年度全球棉花产量环比小幅增加5万吨至2540万吨；供给端变化对市场情绪构成影响。
3. 需求：全球消费持平为2530万吨，环比未增；国内棉价止跌企稳，贸易商基差结算价格震荡调整。
4. 库存与进口：主要港口进口棉花库存周环比涨2%，总量49万吨；国内3128皮棉均价15125元/吨，周环比下跌175元。同期进口同比下降，相关消费数据疲软。

风险提示

• 下游需求恢复超预期可能颠覆中性偏多的基本面判断。

操作建议

• 建议短期区间震荡操作，关注逢高卖出执行价格14800以上的看涨期权；对中长期数据保持中性偏多，需警惕成本固化带来的上行压力；出口签约和国内终端需求疲软可能压制情绪。