20250725-东证期货-煤炭行业_反内卷_与上一轮供给侧对比_供给侧2.0_9页_2mb

"反内卷"政策已于2025年7月落地至煤炭行业，引发动力煤和焦煤价格剧烈反转。焦煤主力合约价格从6月中旬底部709元/吨涨至1232元/吨，累计涨幅超70%，涉及山西、内蒙古等九个主产煤省区，预计Q3季度原煤产量环比缩减1-2%。政策虽模仿2016年供给侧改革，但力度较弱，且缺乏需求端支撑，长期价格反弹阻力较大。动力煤价格预计回归675元/吨，焦煤年内低点已现，但上行趋势可持续。风险包括进口政策和安全监管问题。此轮反内卷更多由市场资金行为驱动，而非基本面改善。

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