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广发期货专题报告：煤炭“反内卷”与供给侧改革对比分析

2025年8月8日，本报告通过对比2016年供给侧改革与当前煤炭行业“反内卷”政策措施及市场反应，揭示两者的政策逻辑差异和内在逻辑，探讨行业高质量发展前景。

报告要点

1. 政策背景与目标

   • 供给侧改革(2016-2018年)：解决产能严重过剩问题，核心是去产能，行业集中度显著提升，推动企业兼并重组。
   • 反内卷(2025年)：规范市场秩序，抑制低价倾销，强调控供需动态平衡，短期稳定市场，长期促进转型发展。

2. 政策手段对比

   • 供给侧改革：采取强力行政管控措施，如限制新增产能、债务重组等刚性手段。
   • 反内卷：采取柔性政策调控强制限产、规范与强化长协价等市场化手段，运用监督力实现市场自律。

3. 政策效果分析

   • 供给侧改革：去产能明显，煤炭价格回升显著，利润能力极大提升，行业格局趋于合理。
   • 反内卷：当前煤炭价格逐渐趋稳回升，但面临转型发展的挑战，尤其是向高附加值产品升级的战略任务。

4. 未来展望
   煤炭“反内卷”不是重复新一轮去产能，而是供给侧改革的深化与延伸，是市场化、高质量发展的必然要求，有利于行业优化资源配置，形成优胜劣汰机制，实现高质量发展。