20210406-华泰期货-贵金属周报_拜登政府推出基建计划_通胀预期再受提振_10页_2mb

拜登政府推出基建计划通胀预期再受提振总结

核心内容

本文档主要分析了近期贵金属市场（黄金与白银）的走势及影响因素，包括宏观面、基本面、操作建议和风险点等方面。重点讨论了拜登政府推出的2.25万亿美元基建计划对市场情绪和通胀预期的影响，同时结合了国际经济数据和市场动态，为投资者提供了操作建议和风险提示。

主要观点

宏观面

• 疫情反复：欧元区疫情再度复燃，导致市场风险情绪受挫，非美货币走低，美元指数走强，贵金属价格承压。
• 美国财政政策：拜登政府基建计划的落地提振了市场风险情绪，美元指数回落，同时推动通胀预期上升。
• 原油价格上涨：后半周原油价格走高，进一步支撑市场对通胀的预期，利好贵金属。
• 国债利率：1年期美债收益率下降，10年期美债收益率上升，欧美利差略有扩大，显示市场对长期通胀的预期增强。
• TIPS债券：除30年期外，其他期限的TIPS债券收益率均转为负值，反映市场对通胀的担忧。

基本面

• 黄金T+d成交量：上周成交量为173,434千克，环比上涨37.36%，显示市场对黄金的偏好有所回升。
• 白银T+d成交量：成交量为32,449,000千克，环比下降6.72%，市场活跃度有所减弱。
• 仓单变化：上期所黄金仓单保持不变，白银仓单下降53,853千克；Comex黄金库存下降287,573.57盎司，白银库存下降3,067,925.56盎司。
• ETF持仓：黄金ETF持仓下降10.20吨至1,032.83吨，白银ETF持仓下降168.91吨至17,888.36吨，显示投资者对贵金属的配置意愿有所下降。

相关下游行业

• 沪深300指数：上周上涨2.45%，整体市场情绪回暖。
• 电子元件板块：上涨2.33%，与贵金属市场有一定联动。
• 光伏板块：上涨6.55%，光伏综合价格指数回升，显示清洁能源产业受到政策支持。
• 光伏经理人指数：截至2021年3月22日，报136.47，环比下降1.52%，显示光伏行业短期承压。

关键信息

操作建议

• 黄金：谨慎看多，市场对通胀预期增强，利好黄金。
• 白银：谨慎看多，虽成交量下降，但受通胀预期影响，仍有支撑。
• 金银比：逢高做空，因金价相对坚挺，银价承压，金银比可能走低。
• 套利：暂缓，市场波动性较高，需谨慎操作。

风险点

• 央行货币政策：若央行态度转变，可能对贵金属市场产生负面影响。
• 新刺激政策落空：若基建计划未能有效推动经济增长，可能削弱通胀预期。

数据与图表

• 图1-图6：展示了美国和欧洲国债利率、利差、Breakeven inflation rate及TIPS收益率的变化趋势。
• 图7-图10：反映了CFTC持仓和ETF持仓的变化情况。
• 图11-图16：展示了T+d成交量与库存变化。
• 图17-图20：展示了电子元件、光伏行业指数及价格指数的变化。

数据来源

• 上海黄金交易所
• Wind
• 华泰期货研究院

免责声明

本报告基于公开信息编制，不保证其准确性或完整性。报告观点仅反映发布当日的判断，不同时期可能发生变化。投资者不应依赖本报告取代独立判断，且对依据本报告产生的后果不承担责任。报告版权归属华泰期货有限公司，未经许可不得擅自使用或传播。

注：本文档内容为华泰期货研究院发布的市场分析报告，仅用于信息参考，不构成投资建议。