20210403-光大证券-利率债周报_拜登公布2万亿基建计划_国内利率债窄幅波动_12页_1mb

总量研究总结

核心内容

本报告分析了2021年4月4日当周的金融市场动态，涵盖重要事项、重要数据、公开市场操作与货币市场、债市运行及风险提示等内容，主要关注美国基建计划、中国PMI数据、全球贸易预期、中国利率债市场表现以及资金面情况。

主要观点

1. 重要事项

• 美国基建计划：美国总统拜登宣布了一项2万亿美元的基础设施投资计划，旨在改善美国基础设施、推动清洁能源和电动汽车发展，并创造就业机会。该计划包括交通、住房、医疗护理和提高企业税等四个主要方向。
• 系统重要性银行监管：央行与银保监会发布《系统重要性银行附加监管规定（试行）（征求意见稿）》，拟建立对系统重要性银行的附加资本、杠杆率、流动性及风险暴露等监管指标体系，进一步强化监管要求。

2. 重要数据

• 中国制造业PMI：3月官方制造业PMI为51.9%，非制造业PMI为56.3%，均高于前值，表明中国经济持续扩张。
• 全球贸易预期：世贸组织上调2021年全球商品贸易增速预期至8%，并预计2022年将降至4%。
• 美国非农就业数据：3月新增非农就业人数达91.6万，远超预期，失业率降至6%，创2020年3月以来新低。

3. 高频数据跟踪

• 食品价格：猪肉批发价下降1.33%，蔬菜批发价下降0.19%。
• 南华指数：综合指数上涨49.8%，工业品上涨87.14%，能化上涨47.68%，金属上涨25.4%，贵金属上涨4.6%。
• 工业生产：高炉开工率下降1.94个百分点，显示工业活动略有放缓。
• 大宗商品价格：原油、煤炭价格波动，其中布伦特原油价格下降1.6%，动力煤价格上涨6.6%。

4. 公开市场操作与货币市场

• 央行逆回购操作：本周央行公开市场逆回购操作完全对冲到期量，下周将有500亿元到期，其中周一至周五均到期100亿元。
• 同业存单发行：本周商业银行共发行同业存单2601.4亿元，发行量连续三周下降。1Y品种发行利率为3.06%，3M为2.54%。
• 资金面：本周资金面整体宽松，隔夜DR利率报1.72%，创近一个月新低。银行间质押式回购日均量达3.73万亿元。

5. 债市运行

• 一级市场：本周发行利率债33只，总额2024.07亿元，净融资为-1168.49亿元。后续等待发行利率债34只，计划发行3653.18亿元，其中包含3期棚改专项债。
• 二级市场：国债期货价格窄幅震荡，10Y国债收益率略有上升。资金面宽松，隔夜利率波动但整体保持低位。利率债各品种收益率变动幅度较小，主要期限利差有所走阔，信用利差普遍走阔。
• 债券收益率：本周1Y国债收益率下降2.73bp至2.58%，10Y国债收益率上升0.28bp至3.20%。地方政府债收益率也有所波动，国开债收益率下降2.32bp至2.76%。

关键信息

• 美国基建计划：对全球市场尤其是中国债券市场可能产生影响，需关注其对全球需求和通胀预期的潜在作用。
• 中国PMI数据：显示经济复苏态势良好，但财新制造业PMI略低于预期，表明制造业扩张速度有所放缓。
• 资金面宽松：DR利率持续走低，资金面宽松，有利于债券市场。
• 债市波动：利率债价格窄幅震荡，收益率变化较小，但部分期限利差走阔，显示市场对信用风险的关注。
• 风险提示：全球经济复苏存在不确定性，疫情衍生风险需警惕。

风险提示

• 全球经济复苏：尽管美国新财政刺激计划落地，但后续全球经济复苏仍存在不确定性。
• 国内经济复苏：中国经济仍在复苏过程中，但后续不确定性依然存在，需关注疫情对经济的潜在影响。

分析师信息

• 分析师：张旭、危玮肖、李枢川
• 联系方式：张旭 010-58452066, zhang_xu@ebscn.com；危玮肖 010-58452070, weiwx@ebscn.com；李枢川 010-58452065, lishuchuan@ebscn.com

资料来源

• 数据来源：Wind，光大证券研究所

附图说明

• 图表1：本周高频数据表现
• 图表2：猪肉和蔬菜批发价格走势
• 图表3：南华指数及各分项走势
• 图表4：中国大宗商品价格指数走势
• 图表5：高炉开工率走势
• 图表6：原油价格走势
• 图表7：煤炭价格走势
• 图表8：30大中城市商品房成交面积
• 图表9：100大中城市土地成交面积
• 图表10：本周央行公开市场操作与到期情况
• 图表11：同业存单发行量情况
• 图表12：同业存单发行价格情况
• 图表13：DR利率走势情况
• 图表14：回购利率与逆回购利率情况
• 图表15：Shibor利率与MLF利率情况
• 图表16：银行间质押式回购交易月均值变化情况
• 图表17：余额宝7日年化收益率
• 图表18：银行理财产品预期收益率
• 图表19：本周利率债发行与等待发行情况
• 图表20：国债期货价格变动
• 图表21：10Y国债收益率变化
• 图表22：本周收盘利率债各品种主要期限收益率变动情况
• 图表23：国开债隐含税率情况
• 图表24：本周相关债券收益率利差情况
• 图表25：本周其他资产价格表现

法律声明

• 本报告由光大证券股份有限公司制作，具有证券投资咨询业务资格。
• 本报告基于合法合规的信息，分析结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。
• 本报告不构成投资建议，客户应自主作出投资决策并自行承担投资风险。
• 本报告的版权仅归光大证券股份有限公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式、任何目的进行翻版、复制、转载、刊登、发表、篡改或引用。