20210429-华创证券-_宏观快评_拜登计划全景系列第三篇_最后一块拼图_13页_932kb

报告摘要

拜登重建计划全景分析总结

核心内容概述

拜登的“重建美好未来”计划是其推动美国经济复苏和长期发展的关键政策组合，涵盖基础设施投资、社会福利提升和税制改革等多个方面。该计划由“美国就业计划”、“美国制造税收计划”和“美国家庭计划”三部分组成，总支出规模约4.1万亿美元，占2019年美国名义GDP的19%，是美国历史上第二大规模的联邦政府投资（仅次于罗斯福新政）。

主要观点

目标明确：重建中产阶级，提升美国在全球竞争中的地位。
缩小贫富差距：通过增加中低收入群体的福利和税收改革，提高富人和企业的税负。
规模大但寻求财政平衡：计划总支出4.1万亿美元，但预计通过企业税和富人税改革筹集超过3.5万亿美元收入，实现收支大致相抵。
落地难度大：面临民主党内部分歧和共和党反对，完整快速落地可能性较低。

关键信息

一、美国家庭计划的具体措施

人力资本投资（约1万亿美元）：
- 教育投资：提供至少4年免费公共教育，包括三、四岁儿童学前教育（2000亿美元）、两年免费社区大学教育（1090亿美元）、佩尔奖学金增加（800多亿美元）、提高大学毕业率（620亿美元）等。
- 儿童保育：为符合条件的家庭提供儿童保育补贴，确保儿童保育费用不超过家庭收入的7%（2250亿美元）。
- 带薪休假：建立覆盖全国的带薪家庭和医疗休假计划（2250亿美元）。
- 营养计划：扩大学校膳食计划和夏季EBT（电子福利转账）覆盖范围（450亿美元）。
- 失业保险改革：改善失业保险制度，减少对有色族群的不平等影响。
减税措施（约8000亿美元）：
- 永久化ACA税收抵免：为低收入家庭提供永久性医疗费用抵免。
- 延长CDC至2025年：使儿童税收抵免永久全额退还。
- 劳动所得税抵免：为无子女工人提供永久性抵免。
- 加强国税局监管：赋予国税局对纳税筹划机构的监管权力。
针对富人的税制改革（未来10年筹集1.5万亿美元）：
- 加强税收执法：要求金融机构报告账户流动信息，增加国税局资源，预计筹集7000亿美元。
- 提高个税最高税率：将最富1%人群的个人所得税税率从37%提高至39.6%。
- 终止资本利得税减免：年收入超过100万美元的家庭需支付39.6%的资本利得和股息税率。
- 消除不动产代际传承免税门槛：除非捐赠给慈善机构，否则不动产收益需征税。
- 确保医疗保险税足额缴纳：对年收入超过40万美元的群体强制缴纳3.8%的医疗保险税。

二、重建计划对美国经济的影响

经济产出与就业：
- 重建计划预计在未来十年内每年为GDP贡献920亿至6900亿美元，约占2019年GDP的0.4%~3.2%。
- 可能创造超千万就业岗位，尤其是通过基建和教育医疗领域的投资。
通胀中枢可能回升：
- 重建计划若能有效缩小贫富差距，将提高社会消费能力，通过“收入-消费-通胀”链条推高通胀中枢。
- 菲利普斯曲线可能再次“陡峭”，即通胀与就业之间关系更明显。
财政收入影响不确定：
- 税制改革预计在未来15年带来超过3.5万亿美元收入，但可能对经济增长和税基产生负面影响。
- 2021-2030年联邦收入可能减少1610亿美元，影响需待2040年后才显现。