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名创优品2026年第一季度业绩总结

核心内容

名创优品（09896.HK）于2026年5月31日发布了其2026年第一季度业绩报告，整体表现稳健，收入和利润均实现显著增长。尽管短期利润受到投资收益影响，但公司通过渠道升级和自有IP推广策略，持续推动业务增长。

主要观点

1. 业绩表现

• 收入增长：2026年第一季度总收入为56.88亿元，同比增长28.5%。
• 利润增长：期内利润为12.48亿元，同比增长199.7%，主要受投资收益8.75亿元推动。
• 经调整净利润：剔除汇兑影响后，经调整净利润为6.33亿元，同比增长8.1%，增长相对稳健。

2. 毛利率与费用情况

• 毛利率：2026年第一季度毛利率为43.3%，同比下降0.9个百分点，主要由于产品结构变化（性价比货盘提升）和新业务闪电仓仍在爬坡阶段。
• 费用率上升：销售及管理费用（剔除股权激励）达到16.59亿元，同比增长34.0%，费用率提升1.2个百分点。
  • 折旧与租金费用率：提升0.5个百分点，主要受海外直营店拓展影响。
  • 推广及广告费用率：提升0.9个百分点，主要由于自有IP推广投入增加。

3. 中国市场表现

• 收入增长：2026年第一季度MINISO国内收入为32.32亿元，同比增长29.6%，收入逐季度加速。
• 门店数量：截至2026年第一季度，国内门店总数为4593家，环比净增25家。
• 门店策略：公司更加注重单店质量，推进“大店战略”，已开设61家“乐园系”门店，预计将进一步提升单店效能。
• 同店增长：实现高个位数同店正增长，显示门店运营效率持续改善。

4. 海外市场表现

• 收入增长：2026年第一季度海外收入为19.41亿元，同比增长21.9%。
• 门店数量：海外门店总数为3617家，环比增加34家。
• 区域表现分化：
  • 美国市场：表现亮眼，北美线下门店GMV同比增长50%-55%，同店增长10%-20%，公司重点发展直营门店，优化运营和产品结构。
  • 其他地区：如拉美（墨西哥）、亚太（印尼）仍处于调整期，进行渠道升级为后续发展蓄能。

5. TOP TOY业务

• 收入增长：2026年第一季度TOP TOY国内收入为5.14亿元，同比增长51.4%，保持较快增长势能。
• 门店数量：截至2026年第一季度，TOP TOY门店总数为355家，环比增加21家。

盈利预测与估值

公司维持“买入”投资评级，认为其具备良好的增长潜力和盈利能力。

风险提示

• 同店修复不及预期：若同店增长不及预期，可能影响整体业绩表现。
• 海外直营门店爬坡：海外直营门店仍处于扩张和优化阶段，利润率提升可能不及预期。
• IP投入影响：自有IP推广投入较大，可能对利润率恢复造成一定压力。

股票走势

• 2026年股票走势图：图表显示公司股价波动较大，5月下跌25%。

财务摘要

行业投资评级说明

• 股票投资评级：

  • 买入：证券相对于沪深300指数表现 +20% 以上；
  • 增持：+10% ~ +20%；
  • 中性：-10% ~ +10%；
  • 减持：-10% 以下。

• 行业投资评级：

  • 看好：行业指数相对于沪深300指数表现 +10% 以上；
  • 中性：-10% ~ +10%；
  • 看淡：-10% 以下。

总结

名创优品在2026年第一季度表现出强劲的收入增长，主要得益于渠道升级和投资收益。尽管毛利率略有下降，但经调整净利润增长稳健，反映出公司盈利能力的持续改善。国内市场通过门店升级和大店战略推动收入增长，海外市场的表现则呈现分化趋势，其中美国市场表现尤为突出。TOP TOY业务保持快速增长，为公司整体发展提供重要支撑。公司维持“买入”评级，但需关注同店增长、海外直营门店利润率提升及IP投入对利润的影响等潜在风险。