20160711-安信证券-燃料电池产业分析之一_星星之火_正待燎原_27页_1mb

燃料电池产业分析总结

核心内容概览

燃料电池是一种通过氢气和氧气的电化学反应直接产生电能的装置，其核心部件包括双极板、电解质、扩散层和催化剂。燃料电池技术在多个领域具有广阔的应用前景，包括交通运输、固定式能源站和便携式设备。其中，质子交换膜燃料电池（PEMFC）是当前最主流的燃料电池类型，具备低温运行、高能量密度和高续航能力等优势，广泛应用于交通领域。

全球燃料电池市场预计在2025年将达到5.2万亿日元（约人民币3400亿元），其中燃料电池汽车市场将占主导地位，预计2025年达到2.91万亿日元（约人民币1900亿元）。我国在燃料电池汽车产业化方面已有所进展，如国鸿氢能与Ballad合作，计划两年内投放3000套燃料电池系统，福田汽车也斩获了100辆氢燃料电池电动客车订单。

主要观点

• 技术成熟度：丰田Mirai燃料电池汽车的发布和专利开放标志着燃料电池技术已趋成熟，进入商业生态构建阶段。我国也在积极布局，推动燃料电池汽车的产业化。
• 市场潜力：氢燃料电池具备高能量密度和零排放特点，市场潜力巨大。预计未来十年，燃料电池市场空间将达3400亿元。
• 成本控制：工业废氢的利用和电堆成本的下降是降低成本的关键因素。美国计划2020年实现电堆成本降至40美元/kW，最终目标为30美元/kW。
• 政策支持：我国政府对燃料电池汽车给予显著补贴，包括小型/轻型/大型燃料电池车补贴20/30/50万元/台，以及加气站补贴400万元/个。同时，政策支持推动了燃料电池在交通、固定式能源和便携式设备领域的应用。
• 经济性：在公交车和物流搬运车领域，氢燃料电池汽车的经济性逐步显现，成为未来发展的重点方向。
• 安全措施：燃料电池汽车的安全性通过多方面的技术保障，如储氢罐的防爆设计、氢气泄漏检测系统和加氢站的安全规范。

关键信息

• 氢燃料电池的特性：具有高能量密度、零排放和高效率，适用于多种应用场景。
• 技术路线：PEMFC、DMFC、SOFC、AFC、MCFC和PAFC各有其应用领域和优劣势。
• 产业链布局：氢燃料电池产业链包括氢的生产、提纯、储运和燃料电池系统。建议关注氢生产、质子交换膜、氢气存储、催化剂、空气压缩机、整车企业及氟制品等相关企业。
• 投资建议：重点推荐氢生产（华昌化工）、质子交换膜（东岳集团、上汽集团等）、氢气存储（富瑞特装）、催化剂（贵研铂业）、双极板（安泰科技）、空气压缩机（雪人股份）、整车企业（福田汽车、宇通客车）及其他相关企业。

风险提示

• 技术推广不及预期：燃料电池车推广可能受技术成熟度、成本控制等因素影响。
• 政策变化风险：政府补贴和税收政策的调整可能影响燃料电池产业的发展速度。

行业分析

• 交通领域：燃料电池汽车商业化正在加速，尤其在公交车和物流搬运车方面，经济性逐步显现。
• 固定式领域：燃料电池在分布式电站和备用电源领域应用成熟，具有高可靠性和高效率。
• 便携式领域：燃料电池尚未大规模应用，但具备潜力，尤其是在无人机领域。

投资建议

• 氢生产：关注华昌化工。
• 质子交换膜：东岳集团、上汽集团、长城电工、南都电源、新大洲控股、雄韬股份、同济科技。
• 氢气存储：富瑞特装。
• 催化剂：贵研铂业。
• 双极板：安泰科技。
• 空气压缩机：雪人股份。
• 整车企业：福田汽车、宇通客车。
• 氟制品：三爱富、巨化股份。

图表与数据

• 市场预测：2025年全球燃料电池市场有望达5.2万亿日元。
• 成本下降路径：随着产量增加，燃料电池系统成本将显著下降，预计2020年电堆成本降至40美元/kW。
• 技术指标：PEMFC在不同应用场景下具有不同的性能指标，如运行温度、铂使用量、CO忍耐度等。

结论

燃料电池产业正在逐步成熟，尤其在交通领域，其商业化进程加速。我国在该领域的政策支持和产业布局已初见成效，未来几年有望实现规模化应用。投资建议从产业链角度关注相关企业，以把握燃料电池产业发展的机遇。