2017-燃料电池产业：星星之火，正待燎原_28页_1mb

燃料电池产业分析总结

核心内容

燃料电池是一种通过氢气和氧气电化学反应产生电能的装置，具有高能量密度、零排放等优点。其核心部件包括双极板、电解质、扩散层和催化剂。根据电解质和燃料的不同，燃料电池分为六类：质子交换膜燃料电池（PEMFC）、直接甲醇燃料电池（DMFC）、固体氧化物燃料电池（SOFC）、碱性燃料电池（AFC）、熔融碳酸盐燃料电池（MCFC）和磷酸燃料电池（PAFC）。

主要观点

1. PEMFC为燃料电池主流方向
   PEMFC由于其低温运行、可灵活调整输出功率等特点，成为燃料电池汽车和物料搬运车的首选技术路线。在2015年，PEMFC的出货量同比增长147.04%，显示出强劲的发展势头。

2. 氢燃料电池市场潜力巨大
   氢燃料电池在汽车、无人机、IDC等领域具有广泛应用前景。根据富士经济预测，到2025年，全球燃料电池市场空间将达到3400亿元人民币以上，其中PEMFC占据主导地位。

3. 工业废氢利用可显著降低成本
   我国每年约有10亿立方米的废氢被排放，若能加以利用，可产生约130亿度电，具备显著的经济和环保价值。同时，美国计划通过非重整法（如电解法、生物法）降低氢的使用成本，目标是到2020年实现氢价降至10美元/kWh。

4. 政策支持燃料电池发展
   我国对燃料电池汽车提供购车补贴（20-50万元/台），并出台《中国制造2025》、《能源技术革命创新行动计划》等政策支持文件，推动燃料电池车的示范运行和产业化。

5. 技术成熟保障燃料电池车安全运行
   丰田Mirai等氢燃料电池车已实现量产，通过多重安全设计（如氢气感应装置、储氢罐防爆措施等）有效提升了燃料电池车的安全性。

6. 燃料电池在交通领域最具潜力
   交通领域是燃料电池最具商业化前景的市场。燃料电池车相比锂电池车具有更高的能量密度，且具备零排放、续航能力强、加注时间短等优势。我国计划在2020年实现1000辆燃料电池汽车的生产与示范运行。

7. 产业链环节成本下降路径清晰
   燃料电池系统成本有望通过规模化生产、新技术应用等方式逐步下降。美国计划在50万套产量规模下，将电堆成本从2015年的53美元/kW降至2020年的40美元/kW，最终目标为30美元/kW。

关键信息

• PEMFC市场占比高：PEMFC在燃料电池市场中占比最大，且在交通领域应用最为广泛。
• 政策补贴：我国对燃料电池汽车提供20-50万元/台的补贴，同时对加气站提供400万元/个的补贴。
• 技术进步：随着技术的不断优化，燃料电池车的性能（如续航里程、加注时间）逐步提升，安全性也得到保障。
• 废氢利用：我国每年排放大量废氢，若能用于燃料电池，将显著降低成本。
• 产业链布局：建议从氢生产、质子交换膜、双极板、催化剂、空气压缩机、整车制造等多个环节关注相关投资标的。

投资建议

• 氢生产：关注华昌化工。
• 质子交换膜：关注东岳集团（港股）、上汽集团、长城电工、南都电源、新大洲控股、雄韬股份、同济科技。
• 双极板：关注安泰科技。
• 氢气存贮装置：关注富瑞特装。
• 催化剂：关注贵研铂业。
• 空气压缩机：关注雪人股份。
• 整车企业：关注福田汽车、宇通客车。
• 氟制品：关注三爱富、巨化股份。

风险提示

• 氢燃料电池车推广不及预期：技术成熟度、成本、基础设施建设等因素可能影响推广速度。
• 政策变化风险：补贴政策调整、法规变化等可能对产业发展造成影响。

图表与数据

• 全球燃料电池市场空间：预计到2025年达到5.2万亿日元（约3400亿元人民币）。
• 燃料电池出货量：2015年全球燃料电池系统出货量达7万多套，交通领域出货量几乎翻倍。
• 成本测算：PEMFC电堆成本从2015年的53美元/kW降至2020年的40美元/kW。
• 燃料电池效率：PEMFC的转换效率约为65%，高于传统燃油车（37%）和锂电池车（49%）。

结论

燃料电池在交通领域（汽车、无人机）的市场导入已开始，未来有望逐步放量。随着技术进步、政策支持及成本下降，燃料电池产业将进入快速发展阶段，具备广阔的发展前景。