20191103-国金证券-燃料电池每周评论：国产系统显现国际竞争力，燃料电池重卡应用将起航_9页_1mb

燃料电池行业周报总结（10.28~11.3）

核心内容

本周燃料电池行业呈现积极发展态势，多个企业发布新产品，加氢站建设持续推进，政策支持力度加大。燃料电池技术在商用车和公共交通领域逐步落地，展现出良好的应用前景。同时，行业仍处于导入期，面临成本、基础设施建设和政策落地等多重挑战。

主要观点

1. 燃料电池系统国产化取得进展：

   • 重塑科技为三菱扶桑氢燃料电池轻卡提供系统，表明中国燃料电池系统技术已达到国际领先水平。
   • 中国企业在全球燃料电池系统供应中展现出竞争力，尤其在商用车领域具有开发经验和技术成熟度优势。

2. 燃料电池重卡成为重点发展方向：

   • 现代、康明斯、巴拉德等国内外企业相继推出氢燃料电池重卡，显示燃料电池在重载领域具备成本优势和应用潜力。
   • 燃料电池重卡相比柴油机和锂电池具有功率密度高、无污染、加注快、续航长等优势，是实现重卡清洁电动化的最优方案。

3. 加氢站建设与运营加速：

   • 新乡市首座科研示范加氢站落成，为当地燃料电池公交示范运行提供支持。
   • 广州石化氢燃料电池供氢中心项目获总部批复，为珠三角地区氢能供应奠定基础。
   • ITM Power在英国盖特威克机场启用第八座加氢站，推动英国氢能基础设施发展。

4. 政策支持推动行业发展：

   • “氢能出行”入选科技部科技冬奥重点专项，表明政府对氢能交通的支持力度加大。
   • 武汉市政府出台新能源汽车发展政策，对新建加氢站提供最高300万元补贴，推动氢能基础设施建设。

5. 燃料电池应用拓展至更多领域：

   • 佛山氢能列车正式投入运营，展示燃料电池在轨道交通领域的应用。
   • 东芝与摩氢科技合作开发分布式发电用燃料电池系统，拓展燃料电池在能源领域的应用。

关键信息

市场数据

• 燃料电池行业平均市盈率：18.90
• 国金燃料电池指数：4379
• 沪深300指数：3952
• 上证指数：2958
• 深证成指：9802
• 中小板综指：9158

行业动态

• 三菱扶桑：推出搭载重塑科技燃料电池系统的氢燃料电池轻卡，显示国产系统的技术实力。
• 现代汽车：发布氢能源重型卡车HDC-6 NEPTUNE Concept Class 8，续航里程达400公里以上。
• 康明斯：发布氢燃料电池重卡，搭载Hydrogenics燃料电池系统，续航达250英里（约400公里）。
• 巴拉德：为英美资源集团采矿卡车项目提供900kW燃料电池模组。
• 福田欧辉：12辆氢燃料电池城市客车在张家口投入运营，续航里程达400公里以上。
• 新乡豫氢加氢站：35MPa撬装式加氢站建成，保障30台公交车日常加氢。
• 佛山氢能列车：高明区氢燃料电池有轨电车投入运营，采用巴拉德燃料电池系统，单次加氢续航100公里。

企业动态

• 美锦能源：氢能源产业基地在晋中开发区奠基，计划年产5万套氢燃料电池动力系统和5万辆氢燃料商用车。
• 嘉化能源：布局副产氢、加氢站、液氢业务，与国投聚力合作。
• 雪人股份：空压机主要供应商，燃料电池系统技术成熟。
• 雄韬股份：布局膜电极、电堆、系统企业。
• 大洋电机：布局燃料电池系统与运营，参股BLDP。
• 东岳集团：氢能业务持续布局，股价表现平稳。
• BLOOM ENERGY：美股表现强势，本周涨幅22.8%。

投资建议

• 建议关注产业链布局完善的标的：美锦能源、雪人股份、雄韬股份、大洋电机。
• 建议关注估值合理且持续布局氢能的标的：嘉化能源。

风险提示

• 行业发展不及预期
• 加氢站建设不达预期
• 成本下降不达预期

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