20250921-开源证券-煤炭行业周报_煤价再度反弹至700元之上_煤炭布局稳扎稳打行业周报_27页_3mb

煤炭行业周报摘要

核心观点

• 价格反弹：动力煤价格再度突破700元/吨，截至9月19日秦港Q5500动力煤平仓价为704元/吨，环比上涨3.53%；炼焦煤价格显著反弹，京唐港主焦煤报价1670元/吨，环比涨8.44%。
• 投资评级：维持“看好”评级，建议周期与红利“双逻辑”布局，关注四主线个股：周期弹性（晋控煤业、兖矿能源）、红利逻辑（中国神华、中煤能源）、多元铝资产弹性（神火股份）及成长逻辑（新集能源、广汇能源）。
• 风险提示：经济增速下行、进口煤增加及可再生能源替代风险。

价格动态

• 动力煤：价格已修复至目标价第二位（700元/吨），向上弹性仍存在；与炼焦煤比值2.4倍，提供目标价参考。
• 炼焦煤：现货价格1670元/吨，期货贴水修复中；目标价参考为：1608元、1680元、1800元、2064元。

产业链数据

• 需求端：金九银十非电煤需求（化工、建材）接力，补库预期增强；电厂日耗微涨，库存可用天数略升。
• 供给端：晋陕蒙煤矿开工率82.3%，边际改善；进口煤价差缩小至45.6元/吨。
• 政策端：国务院安委会强化矿山安全监管，市场供给短期约束预期上升。

公司公告追踪

• 甘肃能化：子公司景泰煤矿完成竣工验收备案，产能90万吨/年。
• 兖矿能源：A股回购价格上限下调至16.9元/股。
• 陕西煤业/上海能源：公布中期分红方案，派现总额超65亿元。

投资建议

• 周期与红利双驱动：
  • 周期弹性：晋控煤业、兖矿能源（动力煤）、平煤股份、淮北矿业（冶金煤）
  • 红利逻辑：中国神华、中煤能源、陕西煤业（高股息）
  • 多元弹性：神火股份（铝关联）、电投能源（新业态）
  • 成长潜力：新集能源、广汇能源（新能源布局）

数据来源：Wind、开源证券研究部