20250914-开源证券-煤炭行业周报_煤价于长协基准处再迎反弹_煤炭布局稳扎稳打行业周报_27页_3mb

煤炭行业周报总结

一、核心观点与展望

1. 价格反弹与目标价预测：

   • 动力煤价格在长协基准675元/吨处出现反弹，已修复至第二目标价（700元/吨）。预计未来将进一步上涨，第三目标价为750元/吨（盈利均分位置），第四目标价为860元/吨（电厂盈平衡点）。
   • 炼焦煤价格受供需驱动，基于比值预测目标价分别为1680元、1800元、2064元。

2. 供给与需求：

   • 供给端：制度推动产量收缩。
   • 需求端：金九银十非电需求接棒，化工耗煤需求有望推价；动力煤长协机制修复+盈利均分逻辑支撑。

二、投资建议与主线布局

• 四主线：
  • 周期逻辑：动力煤（晋控煤业、兖矿能源）、炼焦煤（平煤股份、淮北矿业、潞安环能）。
  • 红利逻辑：高分红潜力（中国神华、中煤能源、陕西煤业）。
  • 多元化弹性：铝相关（神火股份、电投能源）。
  • 成长逻辑：（新集能源、广汇能源）。

三、行业现状与数据

1. 价格与库存：

   • 动力煤秦港Q5500平仓价680元/吨，环比微涨；炼焦煤京唐港报价1540元/吨，略有支撑。
   • 环渤海港库存微涨，电厂日耗增加但可用天数下降。

2. 需求端：

   • 非电煤需求回暖，甲醇、尿素、水泥开工率提升。
   • 钢铁需求环比增长，焦化厂开工率上升。

3. 政策风险：

   • 经济增速下行、进口煤炭增加、可再生能源替代是主要风险。

四、估值与市场表现

• 煤炭板块PE（TTM）13.17倍，PB 1.23倍，估值处于行业低位但股息率较高（多数公司分红率超5%）。

总结
煤炭板块已至拐点右侧，短期反弹主要来自长协价修复与旺季需求支撑，中长期关注供给侧改革与市场化改革对炼焦煤影响。建议围绕周期弹性与高分红红利属性进行布局，优选细分龙头。