20210902-天风证券-金科股份-000656.SZ-销售规模持续增长_拿地布局多元发展_3页_707kb

金科股份（000656）2021年半年报总结

核心内容

金科股份在2021年上半年表现出强劲的销售增长和稳健的财务表现，同时在土地储备和债务管理方面也取得显著进展。

销售表现

• 签约销售金额：1025亿元，同比增长18%。
• 销售面积：约1005万平方米，同比增长约17%。
• 销售均价：10199元/平，同比增长4.03%。
• 销售回款：约997亿元，回款率高达97%。
• 销售增长原因：公司坚持去库存、调结构、降分销、抓回款，同时坚守利润底线，强化科技赋能。

土地储备与拿地策略

• 新增土地储备：合计39宗，计容建筑面积835万平方米，权益面积494.45万平方米。
• 拿地总价：354.0亿元，权益地价186.39亿元，权益比例52.65%。
• 平均楼面单价：4240元/平方米。
• 投资销售比：控制在40%以内。
• 拿地城市分布：二三线（含新一线）城市占比约93%，城市能级显著提升。
• 拿地方式：通过“地产+商业”、“地产+产业”、收并购等方式获取土地，占比达57%。
• 可售资源：约7311万平方米，其中重庆占比23.69%，华东、西南、华中、华南、华北分别占比20.94%、18.30%、17.81%、9.22%、5.27%。

财务表现

• 营业收入：439.73亿元，同比增长45.1%。
• 净利润：48.66亿元，同比增长14.26%。
• 归母净利润：37.05亿元，同比增长2.49%。
• 基本每股收益：0.67元，基本与上年同期持平。
• 毛利率：19.01%，同比下降6.85个百分点，主要由于结算周期变化和三四线土储比例较高。
• 期间费用率：7.19%，同比下降0.91%，其中管理费用率3.72%，同比下降0.84%。

债务结构优化

• 三道红线：持续满足绿档要求，扣除合同负债后的资产负债率69.55%，净负债率77.08%，现金短债比1.38。
• 经营性现金流净额：25.14亿元，同比增长202.62%。
• 有息负债：降至941.44亿元。
• 债务期限结构：
  • 一年内到期有息负债：268.00亿元，占比28.47%。
  • 一到三年内到期有息负债：524.69亿元，占比55.73%。
  • 三年以上到期有息负债：148.75亿元，占比15.80%。

投资建议

• 评级：维持“买入”评级。
• 营收预测：2021年1091.92亿元，2022年1313.58亿元。
• 归母净利润预测：2021年82.45亿元，2022年100.02亿元。
• EPS预测：2021年1.54元/股，2022年1.87元/股。
• PE预测：2021年3.24X，2022年2.67X。

风险提示

• 销售不达预期。
• 疫情影响超预期。
• 房屋价格下跌超预期。

财务预测摘要

主要财务比率

结论

金科股份在2021年上半年展现出强大的销售能力和多元的土地储备策略，同时在财务管理和债务结构优化方面表现良好。尽管毛利率有所下降，但公司通过高效的销售回款和费用控制，保持了良好的盈利能力。整体来看，公司具备较强的发展潜力和投资价值，维持“买入”评级。