20210204-天风证券-荣盛发展-002146.SZ-1月销售数据点评_首月销售亮眼_拿地能级提升_3页_707kb

报告摘要

荣盛发展在2021年1月的销售数据表现突出，签约金额达57.9亿元，同比增长15.04%，签约面积42.4万方，同比下降15.47%。销售均价为13655元/平米，较上月及上年度平均均有显著提升，反映出公司项目所在城市能级的提高。

销售表现亮眼：1月销售数据同比大幅增长，延续了2020年10月以来的双位数增长趋势，显示公司销售能力持续增强。
土储质量提升：新增土地储备主要集中在二三线城市，其中二线城市占比68%，三线城市占比26%，五线城市仅占6%。新增项目分布以环渤海和长三角地区为主，显示出公司在优质城市资源上的布局。
拿地力度增强：1月拿地力度为112.2%，权益拿地力度为90.6%，均高于2020年全年水平，表明公司外拓策略积极。
楼面价显著上升：1月楼面价达6611元/平米，同比增长258%，权益楼面价为7218元/平米，同比增长299%。楼面价与销售均价的比值提升，显示新增土储的品质与价值提升。
财务预测积极：公司预计2020-2022年主营收入分别为892.64亿元、1101.87亿元、1347.22亿元，归母净利润分别为105.15亿元、128.72亿元、156.71亿元。EPS预计分别为2.42元、2.96元、3.60元，对应PE分别为2.50倍、2.04倍、1.68倍，维持“买入”评级。

项目	2018	2019	2020E	2021E	2022E
营业收入(百万元)	56,367.62	70,911.90	89,263.90	110,187.36	134,722.49
净利润(百万元)	7,564.61	9,120.37	10,515.28	12,871.96	15,671.05
EPS(元/股)	1.74	2.10	2.42	2.96	3.60
市盈率(P/E)	3.48	2.88	2.50	2.04	1.68

指标	2018	2019	2020E	2021E	2022E
毛利率	31.46%	30.08%	30.47%	30.01%	29.53%
净利率	13.42%	12.86%	11.78%	11.68%	11.63%
ROE	22.52%	22.31%	21.74%	22.44%	22.93%
资产负债率	84.04%	82.45%	86.73%	84.04%	84.85%
净负债率	87.86%	79.70%	138.82%	163.96%	46.18%
市净率	0.78	0.64	0.54	0.46	0.38
EV/EBITDA	5.23	4.87	5.87	5.91	2.37