20171101-广发证券-工业金属行业-基本金属观察（二十五）_铜短缺预期加剧_铅锌供给紧张_25页_2mb

工业金属行业-基本金属观察（二十五）总结

核心内容概述

本报告分析了10月25日至10月31日期间工业金属行业的市场动态，指出全球经济向好背景下，基本金属供应趋紧叠加需求旺盛，推动部分金属价格上行。重点讨论了铜、铝、铅锌、锡、镍的供需变化及价格走势，同时提供了相关公司的最新公告和市场数据。

主要观点

• 铜：全球精炼铜市场2017年预计供应短缺15.1万吨，国内铜供应短缺加剧，中国需求持续向好，铜价或将继续维持高位运行。
• 铝：氧化铝限产在即，电解铝减产及限产持续推进，铝行业供小于求格局可期，铝价有望继续上行。
• 铅锌：北方矿企迎来季节性减产，冶炼企业及下游企业开始冬储备库，铅锌供给紧张状态持续，锌价偏强运行，铅价高位震荡。
• 锡：锡库存充足，锡价维持震荡运行，短期内受美元走强影响承压。
• 镍：国内镍消费以不锈钢为主，钢材价格回暖及不锈钢增产预期支撑镍价走强，山东临沂限产事件或导致供给缺口。

关键信息

价格与库存变化

供需平衡情况

关注标的

• 铜：江西铜业、云南铜业、铜陵有色
• 铝：云铝股份、中国铝业、中孚实业、南山铝业
• 铅锌：兴业矿业、盛达矿业、驰宏锌锗、中金岭南、建新矿业、西藏珠峰、中色股份
• 锡：锡业股份
• 镍：关注市场供需变化及政策影响

风险提示

• 全球经济复苏缓慢
• 政治风险
• 金属价格大幅波动

行业评级

• 行业评级：买入
• 前次评级：买入
• 报告日期：2017-11-01

重要公司公告摘要

• 南山铝业：前三季度营收119.79亿元，净利润13.21亿元，同比大幅增长。
• 明泰铝业：营收73.98亿元，净利润2.83亿元，同比大幅增长。
• 诺德股份：营收23.83亿元，净利润1.64亿元，同比大幅增长。
• 云铝股份：营收62.96亿元，净利润2.76亿元，同比大幅增长。
• 中金岭南：营收49.14亿元，净利润3.11亿元，同比大幅增长。
• 驰宏锌锗：营收140.44亿元，净利润8.59亿元，同比大幅增长。
• 金贵银业：营收74.3亿元，净利润1.86亿元，同比大幅增长。
• 豫光金铅：营收122.0亿元，净利润1.57亿元，同比大幅增长。
• 嘉能可：三季度铜产量同比减少11%，锌产量同比增长5%，镍产量同比下降2%。

图表索引

• 图1：有色金属（申万）指数与沪深300指数比较
• 图2：LME铝价及库存
• 图3：SHFE铝价及库存
• 图4：上海物贸铝升贴水
• 图5：国内原铝产量
• 图6：2012年以来LME及SHFE铝库存
• 图7：LME铜价及库存
• 图8：SHFE铜价及库存
• 图9：上海物贸铜升贴水
• 图10：国内冶炼厂的铜冶炼加工费
• 图11：2012年以来LME及SHFE铜库存
• 图12：LME铅价及库存
• 图13：SHFE铅价及库存
• 图14：国内和进口铅精矿的加工费
• 图15：2012年以来LME及SHFE铅库存
• 图16：LME锌价及库存
• 图17：SHFE锌价及库存
• 图18：上海物贸锌升贴水
• 图19：国内和进口锌精矿的加工费
• 图20：2012年以来LME及SHFE锌库存
• 图21：LME锡价及库存
• 图22：SHFE锡价及库存
• 图23：2015年以来LME及SHFE锡库存
• 图24：LME镍价及库存
• 图25：SHFE镍价及库存
• 图26：上海物贸镍升贴水
• 图27：2015年以来LME及SHFE镍库存

分析师信息

• 巨国贤：首席分析师，S0260512050006
• 娄永刚：联系人，010-59136699，louyonggang@gf.com.cn

数据来源

• Wind资讯
• 广发证券发展研究中心
• 百川资讯
• 安泰科
• ICSG
• INSG
• 中国海关总署
• 企业公告

总结

本报告指出，在全球经济向好的背景下，基本金属供应趋紧叠加需求旺盛，推动铜、铝、锌等金属价格上行。铜因全球供应短缺及国内需求强劲维持高位，铝因氧化铝限产及电解铝减产，预计价格继续上行。铅锌受季节性减产和冬储备库影响，供给紧张，锌价偏强，铅价高位震荡。锡库存充足，价格维持震荡运行；镍因不锈钢需求增长及供给受限，预计价格走强。同时，报告提醒关注全球经济复苏、政治风险及金属价格波动等潜在风险。