20180604-招商证券-招商有色最新观点_环保因素致镍价大幅上涨_关注相关标的_19页_1mb

文档内容总结

核心内容

本报告是招商证券有色金属团队对2018年6月4日市场情况的分析与总结，涵盖基本金属、小金属、稀土和黄金等板块，重点分析各金属价格走势、市场供需变化、政策影响及投资建议。

主要观点与关键信息

一、基本金属走势分化

• 铜：铜精矿现货TC继续上涨，主要因韦丹塔炼厂事件升级和国内两炼厂停产，但全球库存增加对铜价形成压力，预计短期铜价维持高位，长期仍看好。
• 铝：电解铝去库存继续，但氧化铝价格下跌，成本支撑弱化，新产能释放压力大，关注巴西海德鲁复产情况。
• 铅锌：锌价因进口锌冲击而承压，铅价高位震荡，多头信心减弱，预计铅价回落，但环保对再生铅供给的限制仍支撑价格。
• 锡镍：锡价因缅甸进口量减少而上涨，但下游反应迟缓，市场成交清淡，警惕回调风险；镍价因交割品牌增加而面临回调压力。

二、小金属走势

• 锂：电池级碳酸锂价格小幅下滑，但长期看好新能源汽车需求增长，预计未来供需两旺。
• 钴：国内钴价继续下滑，但受三元材料推广影响，未来需求有望提升，钴矿短缺可能传导至钴产品，推荐关注资源型企业。

三、稀土市场

• 主流稀土价格持稳，部分中重稀土如氧化镝、氧化铽价格上涨。
• 稀土核查暂无进展，环保影响有限，但需求端有所改善，预计氧化镨钕价格有望上涨至35万元/吨。

四、黄金市场

• 美元指数走弱，黄金价格承压。
• 中美贸易摩擦升级，意大利和西班牙政局动荡，黄金一度上涨但随后受美国非农数据影响回落。
• 长期看好黄金，因美国经济不确定性增加和非美元区经济复苏。

推荐标的

风险提示

• 供给侧改革不及预期
• 金属价格下行
• 国际贸易摩擦升级
• 环保政策影响供给
• 新产能释放对价格形成压力

投资评级定义

公司短期评级

公司长期评级

行业投资评级

分析师信息

• 刘文平：招商证券有色金属首席分析师，中南大学本科，中科院理学硕士，曾获金贝塔组合最高收益奖、水晶球最佳分析师、金牛分析师第五名。
• 刘伟洁：招商证券有色研究员，中南大学硕士，7年基本金属研究经验，2017年3月加入招商证券。
• 黄昱颖：清华大学材料科学与工程硕士，2016年7月加入招商证券，现为有色金属行业研究员。
• 黄梓钊：美国东北大学硕士，2015年7月加入招商证券，曾就职地产团队入围新财富，现为有色金属行业研究员。

重要声明

• 本报告由招商证券股份有限公司编制，具有证券投资咨询业务资格。
• 报告基于合法取得的信息，但不对信息的准确性和完整性作保证。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议。
• 本公司及其关联机构可能持有报告中提到的公司证券头寸并进行交易。
• 未经本公司事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、引用或转载。

附录：重大风险事件回顾

附录：近期影响黄金价格的风险事件

图表说明

• 图1：铜精矿现货TC报价走势图
• 图2：COMEX、LME、SHFE交割库精炼铜显性库存
• 图3：电解铝库存及升贴水
• 图4：中国氧化铝出口盈亏
• 图5：电解铝、氧化铝价格走势
• 图6：铝土矿价格走势
• 图7：稀土价格变化
• 图8：稀土股票涨跌幅
• 图9：黄金股票涨跌幅
• 图10：COMEX黄金价格
• 图11：SHFE黄金价格
• 图12：海外通胀预期与金价走势关系
• 图13：美国实际利率（名义利率-通胀预期）

总结

本报告对有色金属市场进行了全面分析，指出各金属价格走势、市场供需变化及政策影响，推荐相关投资标的，并强调了贸易摩擦、环保政策、库存变化等关键风险因素。长期来看，有色金属市场仍存在结构性机会，但需警惕短期波动风险。