20260722-华泰期货-逢高结汇_6月结售汇顺差为何回升_12页_1mb

文档总结

核心内容概览

本报告主要分析了2026年6月中国外汇市场运行情况，包括结售汇顺差、涉外收付款、汇率走势及市场行为变化。同时，结合全球及主要国家制造业与服务业PMI数据，评估了外部环境对人民币汇率的影响。报告还提及了相关研究人员及联系方式。

主要观点

• 6月结售汇顺差回升：主要由出口保持韧性、货物贸易顺差扩大以及人民币阶段性回调推动企业“逢高结汇”所致。
• 即期与远期市场行为分化：即期市场结汇提速，远期市场购汇套保意愿上升，反映企业“收汇提速、付汇留保护”的审慎心态。
• 涉外收付款顺差收窄：主要受资本与金融项目逆差拖累，尤其是证券投资净流出约364.93亿美元。
• 人民币汇率预期：预计在6.75—6.80区间内稳中偏强，短期或向6.75靠拢，但需警惕地缘冲突、油价反弹及关税升温带来的跳空风险。
• 美元走势：短期缺乏明确方向，上行动能减弱，维持区间震荡。

关键信息

结售汇数据

• 6月银行结售汇顺差：由357.92亿美元升至566.62亿美元。
• 结汇与售汇：结汇2978.36亿美元、售汇2411.74亿美元。
• 代客结售汇顺差：由416.70亿美元扩大至574.20亿美元。
• 银行自身结售汇逆差：由-58.78亿美元收窄至-7.58亿美元。

涉外收付款

• 代客涉外收付款顺差：由635.22亿美元回落至371.37亿美元。
• 经常项目顺差：扩大至732.65亿美元，其中货物贸易顺差达1057.47亿美元。
• 资本与金融项目逆差：由160.76亿美元转为-366.29亿美元，主要由证券投资净流出导致。

证券投资

• 南向资金：6月净流入约271.11亿港元。
• 外资减持境内债券：约100亿元。
• 证券投资净流出：约364.93亿美元，成为资本项拖累主因。

货物贸易

• 出口增长：以美元计，同比增长27.0%。
• 进口增长：同比增长36.0%。
• 贸易顺差：扩大至1256.2亿美元。

服务贸易

• 服务贸易逆差扩大：至-93.89亿美元。
• 非制造业商务活动指数：升至50.2%，服务业表现相对较好。

数据核心看点

• 结售汇顺差走扩：由“逢高结汇”驱动，反映企业结汇节奏调整。
• 即期与远期行为分化：即期结汇提速，远期购汇套保意愿上升。
• 涉外收付款结构分化：经常项目稳，资本项目波动，主要受证券投资拖累。
• 货物贸易顺差：提供跨境资金净流入的底层支撑。
• 全球制造业PMI：6月为52.2%，全球制造业处于预期回落状态。

市场供需关系分析

• 外汇市场供需平衡：6月银行结售汇顺差回升，主要由企业结汇节奏调整驱动。
• 远期结汇购汇意愿：远期购汇套保比率上升1.54个百分点至11.11%，反映企业对人民币后续走势的审慎。
• 银行代客结售汇：6月涉外收付款顺差回落，但货物贸易仍提供支撑。

风险提示

• 地缘政治风险
• 全球经济超预期下行
• 中美关系变化
• 海外流动性风险冲击

联系信息

• 研究员：蔡劭立（caishaoli@htfc.com，从业资格号：F3056198，投资咨询号：Z0015616）
• 高聪（gaocong@htfc.com，021-60828524，从业资格号：F3063338，投资咨询号：Z0016648）
• 联系人：朱思谋（zhusimou@htfc.com，0755-23887993，从业资格号：F03142856）