20210426-银河期货-3月银行结售汇数据分析_结售汇顺差环比继续萎缩_售汇率回升快于结汇率_13页_1mb

3月银行结售汇数据分析总结

核心内容概述

2021年3月，中国银行结售汇顺差环比继续萎缩，尽管结汇率和售汇率均有所回升，但售汇率上升更快，导致两者差值缩小。同时，央行外汇占款环比下降，反映出央行对汇率波动的容忍度提升及对汇率市场化的支持。

主要观点与关键信息

1. 结售汇顺差持续萎缩

• 银行代客结售汇顺差：3月顺差为196.95亿美元，环比减少，是连续第四个月大幅下降。
• 即期结售汇顺差：扣除远期合约履约额后，即期顺差仅为30.41亿美元，环比下降显著。
• 银行自身结售汇：3月出现逆差6.96亿美元，环比改善。

2. 结汇率与售汇率变化

• 结汇率：从67%回升至69%，有所增长。
• 售汇率：从61%回升至65%，上升幅度更大。
• 差值变化：结汇率与售汇率差值从6%缩小至4%，但仍保持正向差值。

3. 远期对冲比率提升

• 远期对冲比率：3月较2月均有所回升，尤其是售汇对冲比率从9%升至16%，显示出市场对汇率波动预期增强。
• 人民币汇率波动：3月人民币出现升值放慢甚至回跌，4月后又再度走强。

4. 对外收支情况

• 经常项目：
  • 顺差：3月为171.26亿美元，环比减少。
  • 货物贸易顺差：从182.84亿美元回升至292.21亿美元。
  • 服务贸易逆差：从23.14亿美元增加至56.61亿美元。
  • 收益与经常转移项逆差：从1.9亿美元增加至32.48亿美元。
• 资本与金融项目：
  • 顺差：3月为232.43亿美元，环比增加。
  • 直接投资顺差：从53.96亿美元增至75.55亿美元。
  • 证券投资逆差：从48.54亿美元转为逆差22.65亿美元。

5. 人民币结算比例上升

• 人民币结算比率：3月用人民币进行代客收付款的比重明显回升，其中代客收款比重从36%升至43%，付款比重从40%升至41%。

6. 央行外汇占款变化

• 外汇占款：3月下降81.62亿元人民币，反映央行对通过外汇资产增加人民币流动性的意愿减弱。
• 政策信号：央行对汇率波动容忍度提升，支持人民币进一步市场化和国际化。

未来展望

• 4月人民币走势：随着美元指数回落，人民币汇率再度走强，可能对4月结售汇数据产生影响。
• 市场预期：NDF数据显示，市场对人民币汇率预期较为稳定，隐含贬值率未超过1%。
• 人民币汇率机制：继续坚持有管理的双向浮动，拓展浮动区间，增强其作为经济杠杆的弹性。

分析角度

人民币走势应从以下三方面综合分析：

1. 汇改政策推进情况；
2. 中国经济基本面，特别是外贸与外资的对外收支状况；
3. 美元对人民币中间价的影响。

结论

3月银行结售汇顺差持续萎缩，售汇率回升快于结汇率，反映出市场对人民币汇率波动的预期增强。央行外汇占款下降表明其对汇率市场化的支持。人民币汇率机制正在向更加市场化和国际化方向发展，未来需关注美元走势、中国经济表现及政策导向。