3月银行结售汇数据分析：结售汇顺差环比继续萎缩，售汇率回升快于结汇率-20210428-银河期货-13页_937kb

3月银行结售汇数据分析总结

核心内容概述

2021年3月，中国银行结售汇数据呈现顺差环比持续萎缩的趋势，尽管结汇率和售汇率均有所回升，但售汇率的上升速度更快，导致结售汇差值缩小。同时，人民币汇率波动增强，远期对冲比率上升，尤其是远期售汇对冲比率显著提升。央行外汇占款在3月出现下降，显示其对汇率波动的容忍度提高，并对汇率市场化改革持支持态度。

主要观点与关键信息

1. 结售汇顺差持续萎缩

• 结售汇顺差：3月顺差为196.95亿美元，环比前值280.21亿美元大幅下降。
• 扣除远期履约后的即期顺差：仅30.41亿美元，较前值219.86亿美元明显下滑，表明市场实际结售汇意愿下降。
• 连续4个月回落：3月是连续第四个月出现较大的环比下降，显示出结售汇顺差的持续疲软。

2. 结汇率与售汇率变化

• 结汇率：从67%回升至69%。
• 售汇率：从61%回落至65%，上升速度更快。
• 差值缩小：结售汇差值从6%缩小至4%，但仍保持正向差值，显示市场对人民币的结汇意愿仍强于售汇。

3. 汇率波动与对冲行为

• 人民币汇率波动：受美元指数回升影响，人民币升值放慢甚至出现回跌，但4月后美元指数回落，人民币再度走强。
• 远期对冲比率上升：远期售汇对冲比率从9%升至16%，远期结汇对冲比率从15%升至18%，显示市场对汇率波动预期增强。

4. 银行代客收付款数据

• 整体顺差：3月银行代客收付款顺差392.8亿美元，环比增加。
• 经常项目顺差：151.71亿美元，较前值99.23亿美元上升。
  • 货物贸易顺差：从182.84亿美元回升至292.21亿美元。
  • 服务贸易逆差：从47.75亿美元增至63.81亿美元。
  • 收益与经常转移项逆差：从35.86亿美元增至76.69亿美元。
• 资本与金融项目顺差：从225.47亿美元增至232.43亿美元。
  • 直接投资：继续顺差75.55亿美元。
  • 证券投资：出现逆差22.65亿美元。

5. 人民币结算比率变化

• 人民币结算比率：3月用人民币进行代客收付款的比重明显回升，用人民币收款比重从36%升至43%，用人民币付款比重从40%升至41%，创历史新高。

6. 央行外汇占款变化

• 外汇占款下降：3月央行外汇占款减少81.62亿元人民币，表明央行减少对外汇的干预，进一步推动汇率市场化。

7. 对人民币走势的展望

• 人民币走势分析角度：
  • 汇改进程；
  • 中国经济特别是外贸和外资的对外收支状况；
  • 美元对人民币中间价的影响。
• 未来趋势：人民币将坚持有管理的双向浮动，逐步扩大浮动区间，增强作为经济杠杆的弹性，推动市场化与国际化。

总结

3月银行结售汇顺差持续萎缩，市场对人民币的结汇意愿仍高于售汇，但售汇率的上升速度更快，导致结售汇差值缩小。人民币汇率波动增强，远期对冲比率上升，显示市场对汇率变化的预期加强。央行外汇占款减少，表明其对汇率波动容忍度提升，支持市场化改革。同时，银行代客收付款顺差增加，主要来自货物贸易顺差的回升，而证券投资逆差则拖累整体顺差。人民币结算比率提升，显示人民币在对外收支中的使用比例增加。总体来看，人民币汇率正逐步向市场化方向迈进，未来走势将更多依赖于市场机制与宏观经济基本面。