20211226-浙商证券-A股市场策略周报_2022年Q1还有春季躁动行情吗__9页_1mb

2022年Q1还有春季躁动行情吗？总结

核心内容

本报告分析了2022年第一季度A股市场是否会出现“春季躁动”行情，并提出三条主要配置线索：科创板、通胀链、稳增长链。同时指出，当前市场调整主要由抱团板块的再均衡驱动，而非系统性风险。

主要观点

• 近期调整性质：市场调整源于岁末年初抱团板块的持仓再均衡，历史上类似阶段均伴随波动加大，如2018年初上证50分化、2020年初半导体分化、2021年初茅板块分化。
• 春季躁动值得期待：2022年经济放缓但流动性开始放松，与2012年、2013年、2019年相似，预计权益类基金收益率将优于2021年。
• 配置线索明确：建议关注科创板、通胀链、稳增长链三大方向，分别对应新风口、困境反转机会、传统行业复苏。

关键信息

1. 近期市场调整原因

• 抱团板块再均衡：市场进入结构转换窗口期，波动加大。
• 历史规律：岁末年初是抱团板块再均衡的典型时期，通常伴随市场波动。
• 时间窗口：自9月下旬以来，本轮行情已持续60个交易日，接近历史平均的50-70个交易日区间。

2. 春季躁动预期

• 宏观层面：宽信用政策推进，流动性宽松预期强化。
• 中观层面：年报预告陆续披露，成长新风口逐渐清晰。
• 历史映射：2012年、2013年、2019年均为流动性放松阶段，市场呈现结构牛市特征。

3. 明年配置线索

▶ 科创板（新风口）

• 重点产业：半导体（模拟设计、材料）、国防装备（整机厂、航空发动机）、消费电子（汽车电子、元宇宙）。
• 历史参考：2013年传媒引领创业板上涨107%；2019年电子引领创业板上涨44%。
• 当前预期：2022年结构牛市看点在于电子引领科创板。

▶ 通胀链（困境反转）

• 重点产业：农业（种子、生猪）、大众消费（食品）。
• 逻辑支撑：CPI链在经济下行期是重要配置线索，反映传统行业景气度。
• 未来展望：随着经济放缓，通胀链相关行业有望迎来配置机会。

▶ 稳增长链（传统行业复苏）

• 重点产业：房地产、银行、家电、家居等优质龙头。
• 具体推荐：
  • 银行：关注兴业银行、平安银行，看好绝对收益。
  • 地产：关注高信用房企如万科A、保利发展。
  • 轻工：关注顾家家居、欧派家居、敏华控股等地产后周期优质大白马。
  • 家电：看好厨电龙头老板电器和集成灶龙头亿田智能。
  • 交运建筑：优选新能源建筑央企中国能建、中国电建，重视传统基建央企中国铁建、中国中铁、中国交建。

风险提示

• 业绩增速低于预期：若相关公司实际增速不及预期，可能影响板块走势。
• 流动性收紧超预期：若流动性收紧超出预期，可能对市场估值产生扰动。

投资评级说明

• 证券投资评级：以6个月内相对于沪深300指数的涨跌幅为标准，分为买入、增持、中性、减持。
• 行业投资评级：以6个月内行业指数相对于沪深300指数的涨跌幅为标准，分为看好、中性、看淡。

结论

综合分析，2022年Q1市场有望迎来春季躁动行情，主要驱动因素包括宏观流动性宽松预期强化、中观层面成长新风口清晰化，以及结构切换带来的机会。建议投资者关注科创板、通胀链和稳增长链三大配置方向，同时注意相关风险。