港股市场策略展望_本轮港股春季躁动会缺席吗_14页_1mb

报告摘要

本轮港股春季躁动会缺席吗？——港股市场策略展望总结

核心内容

港股春季躁动通常发生在圣诞节前至春节前期间，与A股春季躁动时间（春节后-两会期间）存在明显差异。过去十五年，恒生科技和恒生指数在该时间段内上涨概率分别为72.7%和80.0%，涨幅中位数分别为6.3%和4.7%，涨幅均值分别为4.7%和3.8%。相比之下，春节后-两会期间的上涨概率和涨幅均较低，说明港股春季躁动主要集中在圣诞节前至春节前。

主要观点

港股春季躁动的规律性：港股春季躁动并非随机现象，而是长期形成的季节性规律，胜率较高，具有“自我实现预言”的动量效应。这种规律在量化资金的支持下更易形成。
增强收益策略：通过在圣诞节前建立恒生指数仓位，次年2月平仓，可以实现较好的收益。该策略在过去15年中，从任意时间点构建均能获得正收益，说明其具备一定的历史复现性。
春季躁动失效/后移的原因：
- 2014年：由于美联储退出量化宽松，全球流动性收紧，导致港股春季躁动缺席。
- 2016年和2024年：由于风险事件（如A股熔断、减持禁令到期、雪球敲入和DMA爆仓），春季躁动后移至春节之后，但未完全失效。
春季躁动较强的年份：
- 流动性宽松/增量资金超预期：如2021年、2023年，美联储降息预期、A股表现强劲、外资流入等推动港股上涨。
- 宏观经济数据超预期/盈利改善：如2017年、2019年，政策预期改善、市场情绪修复等促使港股表现较好。