20170522-招商证券-国际资本与国内流动性监测周报_泄密门_冲击全球金融市场_15页_1mb_1mb

定期报告总结

核心内容

本报告为2017年5月第3周的国际资本与国内流动性监测周报，结合了主要经济指标预测、最新数据以及“泄密门”事件对全球金融市场的影响。报告还分析了中国房地产投资、地方财政收入变化、理财产品趋势及汇率波动等关键领域。

主要观点

1. 全球金融市场受“泄密门”冲击

   • 特朗普解雇FBI局长引发市场避险情绪，导致欧美股市下跌，美元指数回落，黄金价格上涨。
   • 美国10年期国债收益率下降10bp至2.23%，VIX指数显著上行，美元指数跌破98关口。
   • 避险情绪升温，全球资金流向安全资产，风险资产价格下跌。

2. 中国跨境资本流动边际恶化

   • 招商外汇供求强弱指标大幅下跌，显示避险情绪对我国短期资本流动的负面影响。
   • 亚洲新兴市场资金流动指标延续下跌趋势，台湾、韩国资金流入显著下降。
   • 美元指数走弱未缓解我国国际资本流出压力，人民币远期升水保持稳定。

3. 国内流动性保持宽松

   • 上证综指冲高回落，结束连续下跌趋势，小幅上涨0.23%。
   • 央行公开市场操作净投放，7天回购利率回落至3.17%，银行间市场流动性宽松。
   • 理财产品预期收益率回落至4.09%，中低评级信用利差走扩。

4. 房地产投资资金来源受销售增速影响

   • 房地产销售增速放缓，导致定金和预付款资金到位情况减弱，影响房地产投资增速。
   • 2016年商品房销售额同比增长21.3%，较去年年末回落10.6个百分点。
   • 定金和预付款在房地产投资资金来源中的占比超过50%，成为关键因素。

5. 地方财政收入下降情况

   • 2016年，中国有56个地级市公共预算收入下降，其中广东、山西、江苏、江西、黑龙江为重灾区。
   • 主要原因包括“营改增”政策、降税降费措施以及部分省份经济表现不佳。

关键信息汇总

经济指标预测与最新数据（2017年4月）

中国房地产投资与资金到位

• 房地产销售增速放缓，影响房地产投资资金到位情况。
• 定金和预付款在房地产投资资金来源中占比超过50%，成为主要支撑。
• 2016年商品房销售额同比增长21.3%，较去年年末回落10.6个百分点。

地方财政收入变化

• 2016年有56个地级市公共预算收入下降，广东、山西、江苏、江西、黑龙江受影响最严重。
• 主要原因包括“营改增”政策实施、降税降费措施以及部分省份经济表现不佳。

理财市场动向

• 2017年Q1，理财产品余额同比增长仅958亿元，增速显著放缓。
• 同业理财余额占比提升，2016年占比达20.61%，较上半年提升5.33个百分点。
• 理财资金继续青睐债券资产，利率债和信用债配置占比分别为8.69%和35.07%。
• 理财资金投向实体经济占比达67.41%，全年增幅23.75%。

汇率与资本流动

• 美元指数走弱，人民币汇率预期稳定，CNY收于6.8926，升值101pips。
• 香港离岸人民币市场流动性趋紧，CNH HIBOR利率显著上涨，隔夜、1周、2周利率分别上涨36bp、70bp、35bp。
• 在岸/离岸人民币汇差走扩，CNH收于6.8822，升值165pips。
• 内地与香港资金流向指标改善，套利资金重新由香港市场流向内地市场。

市场情绪与政策影响

• 避险情绪升温，新兴市场资金流动形势恶化，亚洲新兴市场资金流动指标延续下跌趋势。
• 德国、意大利长债利率下行，分别下降2.5bp和12.6bp。
• 欧元兑美元汇率反弹，升值232pips，欧元期货长仓上升。
• 日元避险属性继续显现，汇率反弹至110.82，日美利差收窄。

分析师信息

• 谢亚轩：南开大学经济学博士，现任招商证券研究发展中心分析师（执行董事），负责宏观经济研究。
• 张一平：南开大学经济学博士，现任招商研究发展中心宏观经济分析师（副总裁）。
• 闫玲：北京大学经济学硕士、香港大学金融学硕士，高级分析师。
• 刘亚欣：美国雪城大学金融学硕士，现任招商证券研究发展中心宏观经济分析师。
• 林澎：中山大学金融学博士，现任招商证券研究发展中心宏观经济助理分析师。
• 周岳：中国人民大学经济学硕士，CFA，现任招商证券研发中心宏观经济高级分析师。

投资评级定义

公司短期评级

行业投资评级

重要声明

• 本报告由招商证券股份有限公司编制，具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。
• 报告基于合法取得的信息，但不对信息的准确性和完整性作任何保证。
• 分析基于假设，不同假设可能导致结果差异。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议，也不承担任何直接或间接损失的责任。
• 本公司或关联机构可能持有报告中提到的公司证券头寸并进行交易，可能存在利益冲突。