20161205-招商证券-国际资本与国内流动性监测周报_国内债市上周的调整或许仅仅是个开始_13页_1mb_1mb

文档总结

核心内容

本文档是一份关于2016年12月第1周国内与国际经济及金融市场动态的定期报告，主要聚焦于国内债市、人民币汇率、国际资本流动及宏观经济指标的变化。报告由招商证券研究发展中心团队撰写，内容涵盖数据预测、最新数据、市场分析及分析师背景等。

主要观点

国内债市调整

• 债市大幅波动：上周国内债券市场出现较大幅度调整，10年期国债收益率突破3%，10年国开金融债收益率达到3.35%以上，涨幅均超过10bp。
• 流动性收紧：资金面持续收紧是触发债市波动的主要原因，银行间7天质押式回购收益率上涨至3%以上，存款类机构质押式回购利率也升至2.65%以上。
• 央行去杠杆：流动性条件恶化与央行去杠杆、防泡沫的政策态度转变密切相关，央行自11月下旬以来持续回笼资金。
• 短期压力：12月为年末考核时点，银行间市场流动性紧张局面短期内难以改善。

人民币汇率与利差

• 汇率波动：上周人民币汇率止跌回稳，CNY收于6.8818，升值333bp，为近期最大升幅。CNH与CNY汇差明显收窄，表明人民币贬值预期有所改善。
• 利差收窄：中美利差收窄至不足60bp，人民币汇率波动导致国内外汇市场供求关系恶化。
• 跨境资金外流：11月人民币汇率跌破6.90，跨境资金外流压力明显扩大，外汇市场成交量大幅上升。

国际资本流动

• 韩国资金流入改善：国际资金继续流入韩国，但其他亚洲新兴市场仍有较大资金净流出。
• 美元指数回落：美元指数小幅回调，新兴市场货币贬值压力下降。
• 日美利差扩大：日美利差继续扩大，日元贬值压力未见缓解。

宏观经济指标

• GDP预测：2016年全年GDP预测为6.7%，较2015年略有下降。
• CPI与PPI：CPI预测为2.0%，PPI预测为-2.3%，显示通胀预期升温，工业品价格压力缓解。
• 工业与零售：工业增加值和零售额均保持稳定增长，但增速略有放缓。
• 资金流动：11月制造业PMI数据好于市场预期，显示国内工业生产维持扩张趋势。

关键信息

数据预测（2016年）

最新数据（10月）

市场动态

• 票据利率上升：上周票据直贴利率上升0.35‰，显示商业银行资金紧张。
• 理财产品收益率上升：DR007利率上升，导致银行理财收益率走高。
• 信用利差扩大：信用事件频发，信用利差加速扩大。
• A股表现：上周A股高位震荡，受险资举牌、盈利改善及实体经济稳定等因素影响，股市稳步向上。

分析师信息

• 谢亚轩：南开大学经济学博士，现任招商证券研究发展中心分析师（执行董事），多次获得新财富最佳分析师奖项。
• 张一平：南开大学经济学博士，现任招商证券研究发展中心宏观经济分析师（副总裁）。
• 闫玲：北京大学经济学硕士、香港大学金融学硕士，2011年加入招商证券研发中心。
• 刘亚欣：美国雪城大学金融学硕士，现任招商证券研究发展中心宏观经济分析师。
• 林澍：中山大学金融学博士，现任招商证券研究发展中心宏观经济助理分析师。

投资评级定义

• 公司短期评级：

  • 强烈推荐：股价涨幅超基准指数20%以上
  • 审慎推荐：股价涨幅在5%-20%之间
  • 中性：股价变动幅度在±5%之间
  • 回避：股价表现弱于基准指数5%以上

• 公司长期评级：

  • A：公司长期竞争力高于行业平均水平
  • B：公司长期竞争力与行业平均水平一致
  • C：公司长期竞争力低于行业平均水平

• 行业投资评级：

  • 推荐：行业基本面向好，行业指数将跑赢基准指数
  • 中性：行业基本面稳定，行业指数跟随基准指数
  • 回避：行业基本面向淡，行业指数将跑输基准指数

重要声明

• 本报告由招商证券编制，具有证券投资咨询业务资格。
• 报告基于合法取得的信息，但不保证其准确性和完整性。
• 分析基于假设，不同假设可能导致结果差异。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议。
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