20160731-招商证券-国际资本与国内流动性监测周报_亚洲新兴经济体国际资金流动形势好于预期_12页_1mb_1mb

2016年7月31日定期报告总结

核心内容

本报告聚焦于2016年7月亚洲新兴经济体的国际资金流动形势、国内宏观经济数据、人民币汇率走势及金融市场动态，同时分析了全球经济环境对国内市场的影响。

主要观点

1. 亚洲新兴市场资金流动形势改善

• 在英国脱欧事件后，亚洲新兴市场一度承压，但7月国际资金流动形势明显好转，优于预期。
• 韩国、印度国际资金流入规模继续增长，台湾国际资金流入量仍领先亚洲其他新兴经济体。
• 招商亚洲新兴市场资金流动指数达到年内最高水平，亚洲货币指数也明显反弹，涨幅接近1%。
• 人民币汇率在7月显著走强，CNY收于6.6548，升值235bp；CNH收于6.6307，升值519bp，其中周五涨幅超过总体涨幅的50%。

2. 国内经济数据表现

• 2季度GDP同比增长6.7%，与1季度持平，市场预期为6.6%。
• 韩国GDP同比增长3.2%，高于市场预期的3%。
• 台湾GDP同比增速录得0.69%，摆脱连续三个季度的萎缩。
• 工业增加值和社会消费品零售等指标均表现良好，与预期基本一致。

3. 外汇市场与流动性

• 外汇市场交易量指数在7月保持稳定，居民部门外汇需求上升幅度可能低于6月。
• 7天回购利率回稳，资金面紧张局面不再恶化。
• 理财产品收益率在短期产品中有所回升，但1个月以上期限的产品收益率回落。

4. 金融市场动态

• 国债收益率继续下跌，中债银行间国债指数上涨，显示投资者对市场解读偏正面。
• 票据直贴利率降至2.35‰，下降0.05‰。
• 高等级煤炭债收益率溢价明显收窄，山西地方政府为煤炭企业站台，降低其违约风险，投资煤炭债性价比较高。
• 日本央行未加强货币政策放松力度，财政政策力度上升，导致国际资金净流出日本。
• 美国2季度GDP大幅低于预期，美元指数下跌近2%，欧元汇率反弹，美国十年期国债收益率跌至1.46%，下跌11bp。

5. 市场预期与政策影响

• 尽管欧日央行宽松政策不及预期，但亚洲市场表现良好吸引了国际资金回流。
• 监管层加码理财产品监管，打压市场风险偏好，是上周市场下跌的重要原因之一。
• VIX指数跌至年内最低水平，显示市场情绪趋于稳定。
• 螺纹钢、动力煤期货价格明显上涨，电厂耗煤量持续上升，表明需求增长是动力煤价格创新高的原因之一。

关键信息

• 主要经济指标：GDP、CPI、PPI、工业增加值、零售额等均表现良好。
• 人民币汇率：CNY和CNH均走强，CNH强于CNY。
• 国际资金流动：亚洲新兴市场资金流入规模增加，招商亚洲新兴市场资金流动指标创年内新高。
• 金融市场波动：国债收益率下跌，票据利率回落，煤炭债性价比提升。
• 全球市场影响：美国GDP不及预期、日本货币政策不及预期，导致美元指数下跌，欧元反弹，美元负利差扩大。

分析师信息

• 谢亚轩：南开大学经济学博士，招商证券研究发展中心分析师（执行董事），负责宏观经济研究。
• 张一平：南开大学经济学博士，招商证券研究发展中心宏观组高级分析师。
• 闫玲：北京大学经济学硕士、香港大学金融学硕士，招商证券研发中心宏观组高级分析师。
• 刘亚欣：美国雪城大学金融学硕士，招商证券研究发展中心宏观经济助理分析师。

投资评级定义

公司短期评级

• 强烈推荐：公司股价涨幅超基准指数20%以上
• 审慎推荐：公司股价涨幅介于5%-20%
• 中性：公司股价变动幅度介于±5%
• 回避：公司股价表现弱于基准指数5%以上

公司长期评级

• A：公司长期竞争力高于行业平均水平
• B：公司长期竞争力与行业平均水平一致
• C：公司长期竞争力低于行业平均水平

行业投资评级

• 推荐：行业基本面向好，行业指数将跑赢基准指数
• 中性：行业基本面稳定，行业指数跟随基准指数
• 回避：行业基本面向淡，行业指数将跑输基准指数

重要声明

• 本报告由招商证券股份有限公司编制，具有证券投资咨询业务资格。
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