20240423-德邦证券-长海股份-300196.SZ-Q1淡季盈利环比改善_新产能+价格向上有望释放业绩弹性_4页_844kb

长海股份公司点评总结

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根据公司2024年第一季度报告，长海股份（300196SZ）在Q1期间（玻纤行业传统淡季）营收及利润虽同比大幅下降，但环比改善显著。公司第一季度营收58.1亿元，同比减少36.7%，环比减少6.14%；归母净利润0.51亿元，同比降幅收窄，扣非归母净利润0.45亿元，环比大幅增长189.84%。

尽管营收下滑，公司毛利率环比改善2.41个百分点至25.45%，费用率整体下降1.4个百分点。同时，玻璃纤维价格于3月底开始全面上涨，环比增长58.1%，同比上涨96.4%，行业底部可能已出现。

公司新产能扩张正在进行中，2024年上半年30万吨新增产能有望投产，带动公司规模效应，降低单位成本，提升产品性能和中高端市场占有率。

研究团队维持“买入”评级，预计公司2024-2026年归母净利润分别为37.8亿元、50.0亿元、67.0亿元，当前股价对应PE为116.8倍、88.2倍、65.8倍，估值处于合理区间。

风险主要包括宏观经济下行、海外需求不足、在建项目进度延迟、行业产能扩张超预期、原材料成本波动等。

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总体：Q1业绩环比改善，玻纤价格企稳回升，新产能投放有望推动中长期业绩弹性，维持“买入”建议。