20240417-德邦证券-长海股份-300196.SZ-23年业绩承压_新产能或投产在即_关注小而美弹性_4页_856kb

长海股份公司年度报告与投资分析摘要

根据**长海股份（300196.SZ）**2023年年度报告，以下是核心内容总结：

1. 业绩表现

   • 营收：2023年全年营业收入约260.7亿元，同比下降13.6%。
   • 净利润：全年归属母公司净利润约29.6亿元，同比下降63.8%。
   • 分业务：
     • 玻纤及制品：主要受玻纤价格下探影响，产量、销量同比下滑，单吨收入、成本均受影响，吨毛利大幅下滑。
     • 化工制品：受益于原材料成本下降，收入略有增长，毛利率微降。
     • 玻璃钢制品：销量下降1.7%，收入同降15.1%。

2. 市场洞察

   • 玻纤市场底部已现，自2024年开始，部分产品出现价格回升信号。
   • 供给端调整（如技术升级和冷修技改）有助于平衡供需，推动行业向好。

3. 扩建产能

   • 在建产能：总产能约30万吨，预计未来几年新增产能50万吨。
   • 投产进度：部分技改项目已在执行中，有望2024年内投产。

4. 投资建议

   • 公司是行业龙头，新产能扩张可能带动规模效应，进一步降低成本。
   • 未来三年利润预计为37.8亿、50亿、67亿元，并维持“买入”评级，现价PE分别为1094、828、618倍。

5. 风险提示

   • 主要包括宏观经济、海外需求、项目建设进度、行业新增供给、原材料成本等。

6. 财务及估值数据

   • 2023年毛利率为24.5%，预计2024年后逐步回升至25%以上。
   • 部分费用率上升，但经营现金流显著改善，盈利性有望恢复。

综上，虽然2023年公司营收和利润承压，但新产能扩张和市场回暖信号预示未来增长潜力，**当前尚属投资窗口期。