煤机设备行业深度研究报告_煤企盈利改善_设备更新需求望逐步释放_20页

煤机设备行业深度研究报告总结

核心内容概述

煤机设备行业是煤炭开采与加工的重要支撑行业，主要产品包括“三机一架”，即掘进机、采煤机、刮板输送机和液压支架，其中综采设备占煤炭设备投资的70%，液压支架占比最高，达40%-50%。行业需求与煤炭行业密切相关，受益于煤炭行业盈利改善和政策支持，未来三年设备更新需求有望保持20%-40%的增速。

主要观点

1. 下游需求回暖趋势明显

• 传统煤炭需求小幅改善：全社会用电量自2015年以来持续恢复增长，2018年7月达到6484亿千瓦时，累计同比增速9%。火电仍是煤炭主要下游，预计2018-2020年火电发电量仍将以1.5%-1.8%的增速增长，带来每年0.3-0.4亿吨耗煤增量。
• 现代煤化工成为新增量：由于我国“富煤、贫油、少气”的能源结构，油价高企背景下，现代煤化工具备显著的经济效益。预计到2020年，现代煤化工年耗煤量将达到1.7亿吨，相比2017年新增1亿吨煤耗，年均增长0.33亿吨。

2. 供给侧改革推动行业集中度提升

• 煤炭行业集中度提高：2015年以来，全国煤矿数量从1.08万处减少至7000处左右，大型煤矿产量占比将提升至80%以上，5000万吨级以上大型企业产量占60%以上。
• 供给可控，煤价理性：随着产能集中，煤价有望长期保持理性水平，煤企盈利波动减小，行业基本面逐步改善。

3. 煤企盈利改善，设备更新需求释放

• 煤企盈利能力回升：2016年以来，煤价上涨带动煤企盈利改善，采选业公司盈利水平接近历史高点。
• 设备更新周期临近：2004-2012年投入使用的设备已临近或超过更新周期，推动未来三年设备更新需求持续增长。

4. 智慧煤矿推动设备升级

• 政策支持智慧煤矿建设：2020年目标实现全国煤矿采煤机械化程度90%以上，掘进机械化程度65%以上，推动设备升级需求。
• 技术升级与大型化趋势：设备成套化、智能化、自动化趋势明显，对综合实力强的企业形成利好。

5. 行业竞争格局向龙头集中

• 行业洗牌，集中度提升：多家中小煤机企业被淘汰或主动退出，行业集中度逐年提升，2015年50强、10强销售收入占比达75%和45%。
• 龙头企业优势显著：郑煤机、天地科技、创力集团等企业具备较强竞争力，未来将更受益于行业集中度提升和高端装备需求增长。

关键信息

• 行业现状：煤机行业在经历多年下滑后，2016年起触底回暖，设备更新需求逐步释放。
• 未来增长预测：预计2018-2020年煤机设备投资额分别为1550亿、2170亿、2640亿，同比增速分别为36%、40%、22%。
• 重点企业：
  • 天地科技：煤机行业绝对龙头，成套设备能力最强，已形成全产业链布局。
  • 郑煤机：液压支架行业龙头，高端市场份额达70%以上，汽车零部件业务占比提升至75%。
  • 创力集团：民企采煤机行业龙头，市占率20%以上，受益于下游需求复苏。

风险提示

• 能源价格下行风险：若能源价格持续下行，可能影响煤企盈利和设备更新需求。
• 下游资本开支低于预期：若煤企资本开支不及预期，将抑制设备需求增长。
• 设备更新率低于预期：若设备更新速度放缓，将影响行业增长。

行业投资评级

• 推荐：预期未来3-6个月内行业指数涨幅超过基准指数5%以上。
• 中性：预期未来3-6个月内行业指数变动幅度在-5%至5%之间。
• 回避：预期未来3-6个月内行业指数跌幅超过基准指数5%。

总结

煤机设备行业受益于煤炭行业盈利改善、政策支持智慧煤矿建设以及现代煤化工需求增长，未来三年设备更新需求将保持较高增速。行业集中度提升，龙头企业如天地科技、郑煤机和创力集团将显著受益。然而，能源价格下行、下游资本开支不足及设备更新率不及预期仍为潜在风险。