20161222-华创证券-机械设备行业深度研究_煤机行业深度报告_煤矿盈利复苏_煤机行业迎更新大潮_20页_1mb

报告摘要

本报告分析了煤机行业的现状与未来发展趋势，指出随着煤炭行业去产能政策的实施和煤价的回暖，煤矿企业盈利能力回升，带动煤机行业进入更新需求释放期。行业集中度将提升，龙头企业将显著受益。

煤炭价格回暖，煤矿盈利复苏
- 2016年12月20日，秦皇岛5500大卡动力煤价格达到595元/吨，同比提升61%以上。
- 煤炭价格回升主要得益于去产能政策和用煤需求增长，导致库存下降。
- 煤炭企业利润回升至2012-13年水平，预计未来煤价将高位企稳，煤矿盈利持续提升。
煤机更新需求压制多年，即将显著复苏
- 煤机使用寿命一般为5-8年，2016年更新比重仅50%左右。
- 若煤机投资意愿和能力恢复至2012-13年水平，2017年煤机设备投资额将增长50%以上。
- 未来三年煤机行业设备投资额复合增速预计达到22%，行业将迎来显著复苏。
煤机行业集中度提升，龙头企业受益
- 煤炭供给侧改革将推动产能向大型煤矿集中，提升行业集中度。
- 高端煤机装备需求增长，龙头企业如天地科技、郑煤机、创力集团将受益。
- 采煤机、掘进机市场集中度高，龙头企业具备技术优势和市场份额优势。
煤机设备需求分为新增产能投资和设备更换投资
- 新增产能投资：预计未来四年每年新增产能投资需求分别为230亿、250亿、270亿、270亿元。
- 设备更换投资：预计2017-2020年设备更换投资需求分别为1239亿、1425亿、1480亿、1297亿元。
- 总体投资需求预计未来四年分别为1469亿、1675亿、1750亿、1567亿元，增速分别为51%、14%、4%、-10%。

煤机设备核心“三机一架”：掘进机、采煤机、刮板输送机、液压支架，其中液压支架占比最高（40%-50%）。
煤机行业现状：2016年为行业低谷，2017年确定反弹，需求回暖确立。
行业趋势：未来三年煤机行业将实现持续二位数增长，复合增速达22%。
主要上市公司：
- 郑煤机（601717.SH）：液压支架行业龙头，受益于煤价上涨和设备更新需求。
- 天地科技（600582.SH）：煤机行业绝对龙头，具备完整产业链优势。
- 创力集团（603012.SH）：采煤机、掘进机行业龙头，受益于行业集中度提升。
- 山东矿机（002526.SZ）和林州重机（002535.SZ）：值得关注。

推荐公司：郑煤机、天地科技、创力集团、山东矿机、林州重机。
评级：推荐（预期未来6个月内超越基准指数10%-20%）。
盈利预测：
- 郑煤机：预计2016-2018年备考归母净利润分别为2.96亿、7.10亿、9.16亿元，对应PE分别为39X、16X、13X。
- 天地科技：预计2016-2018年备考归母净利润分别为11.65亿、15.27亿、17.65亿元，对应PE分别为19X、14X、12X。
- 创力集团：预计2016-2018年备考归母净利润分别为1.05亿、2.50亿、3.26亿元，对应PE分别为76X、32X、25X。