20230830-安信证券-航宇科技-688239.SH-23Q2归母净利增长56.30_产能建设加速落地_7页_858kb

航宇科技（688239.SH）2023年上半年业绩快报分析与总结

1 关键财务表现

• 2023H1总结：实现营业收入1183亿元，同比增长89.73%；归母净利润116亿元，同比增长2369%。剔除股份支付费用后归母净利润达159亿元，同比增长60.17%。
• 2023Q2表现：营收623亿元，同比增长99.80%；归母净利润65.2245亿元，同比增长56.30%；剔除股份支付费用后净利润85.7778亿元，同比增长105.55%。
• 盈利能力：毛利率下滑至29.17%，但在规模效应下净利率提升至13.45%。

2 业务领域增长亮点

• 航空领域：收入达834亿元，增长80.65%，占比降至73.44%。国产航发需求旺盛，募投项目即将投产。
• 能源领域：收入182亿元，增长203.52%，占比提升至16.03%，受益于风电、核电、锂电等清洁能源需求。
• 燃气轮机领域：收入5.59亿元，增长113.44%，占比提升至4.93%。
• 航天领域：受交付瓶颈影响，收入下滑40.9%，占比降至4.62%。

3 产能扩张与重大项目进展

• 德阳新厂：募投项目基本转固，目前处于产能爬坡阶段，预计1-2年达产。
• 贵阳新厂：已在2022年获得地块，即将启动建设，投资12亿元。
• 可转债计划：拟发行不超过66.7亿元可转债，其中46.7亿元用于在德阳建设新产能。
• 新业务布局：设立合资公司拓展航空零部件表面处理业务，参股黎阳国改进入机加领域。

4 管理层与股东信心

• 股权激励：2022年推出两期股权激励计划，设定2024年目标净利润CAGR为24.5-29.5%，实控人全额认购定增，彰显信心。

5 投资建议与目标价

• 评级：维持“买入-A”，6个月目标价81.63元（较当前股价6.20元有较大空间）。
• 盈利预测：预计2023-2025年归母净利润分别为26亿元、43亿元、72亿元，同比增长30%-39%。
• 核心看点：下游需求旺盛、新产能逐步投产、规模效应显现。

6 风险提示

• 主要原材料价格波动。
• 下游需求不及预期。
• 新产能建设进度延迟。