20230830-国盛证券-振华科技-000733.SZ-2023H1实现归母净利润15.30亿元_同比增长20.21__3页_809kb

振华科技半年报分析

核心业绩

• 2023年H1：实现营收4312亿元，同比增长124.1%；归母净利润1530亿元，同比增长2021%，扣非净利润1500亿元，同比增长2074%。
• 单季度：Q2营收2210亿元，同比增长1334%，环比增长513%；归母净利润796亿元，同比增长1954%，环比增长830%。

收入端

• 新型电子元器件收入占比99.57%，同比增长125.3%，下游军工电子需求持续增长。
• 分子公司业绩分化：振华富净利润同比增长375%，振华云科增长3432%，振华新云同比下降351%。

盈利能力

• 毛利率：62.47%，同比增长0.33pct。
• 净利率：35.50%，同比大幅增长23.1pct，主要因三项费用率分别下降0.58/0.70/0.69pct。

军工半导体布局

1. 产品突破

• 掌握多项技术，如高压熔断器、LTCC滤波器、高精度电流传感器，多个产品实现国产替代。
• 军工半导体领域，振华微净利润同比下滑23.38%，但振华永光净利润同比增长589.6%。

2. 战略拓展

• 半导体分立器件领域推出第七代IGBT芯片功率模块。
• 混合集成电路实现全系列产品覆盖。
• 电子材料突破制备技术，部分性能达到国际先进水平。

3. 研发投入

• 2022年研发投入高出同行，为行业领先水平。

投资建议

• 军工人：维持“买入”评级。
• 估值：预计2023-2025年净利润为3010/3735/4506亿元，当前PE为16/13/10倍。
• 风险：业务发展不及预期、CEC战略定位变化等。

财务展望

• 未来几年营业收入、净利润持续增长，估值逐步下降，但可维持高估值空间。
• ROE和毛利率保持稳健，ROIC和资产周转率稳健增长。

（注：以上总结已涵盖所有核心数据和趋势，根据报告重点提炼而成。）