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航宇科技（688239SH）公司研究：增持评级报告

公司概况

• 研究机构：山西证券研究所
• 分析师：骆志伟、李通等
• 报告日期：2023年8月30日

财报关键数据

2023年上半年

• 营业收入：118.3亿元，同比增长89.73%
• 归母净利润：11.6亿元，同比增长236.9%
• 扣非后归母净利润：11.1亿元，同比增长293.0%
• 股东权益（每股净资产）：10.57元，增长显著
• ROE（净资产收益率）：7.44%

事件点评

✅ 下游市场高景气：军品订单增长显著，国内新能源领域需求旺盛，国际合作亦有序扩展。
✅ 业绩驱动因素：军用航空发动机市场加速建设，国内外同步放量；国际航空发动机厂商订单复苏。
✅ 财务健康性：货币资金大幅增长，应收账款虽高但支撑营运能力。

投资建议

• 评级：维持“增持-A”
• EPS预测（2023-2025年）：1.68元、2.32元、3.37元
• 估值（PE）：2023年369倍、2024年267倍、2025年184倍
• 短期内业绩增长强劲，中长期受益于航空发动机市场的“双轮驱动”。

风险提示

• 下游需求不及预期
• 研发项目推进不顺利
• 原材料价格波动风险
• 应收账款规模偏大

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## 投资产生要点复盘
1. 维持“增持”评级，反映对公司高增长潜力的看好
2. 营收增长动力源自军民两用市场发力与订单储备
3. 财务数据显示结构优化、盈利能力提升，营运效率改善