20230824-华创证券-通威股份-600438.SH-2023年中报点评_硅料成本领先构筑竞争优势_N型进展顺利产能快速扩张_5页_672kb

通威股份（600438）2023年中报点评总结

公司概况

华创证券维持通威股份“强推”评级，目标价4194元，当前价3060元。公司为硅料及电池片双料龙头，并拓展组件业务。

业绩概要

• 2023年H1营收同比增长227.5%，归母净利润同比增85.6%；Q2环比增速显着，但Q2净利润环比大幅下降，净利率环比下滑。
• 成本控制显著，多晶硅生产成本降至4万元/吨以下，N型硅料出货量同比增447%。

竞争优势

• 硅料业务：产能扩张至超42万吨，N型产品价差扩大，8月新增产能试运行；上游工业硅项目布局进一步强化成本优势。
• N型电池片：TOPCon产能达25GW，量产效率25.7%，规划2024年产能增至66GW，出货目标10GW。
• 组件业务：销量896GW，产能增至55GW；中标国内项目超9GW，海外订单超6GW，成本优势驱动增长。

投资建议

华创证券调整盈利预测，预计2023-2025年归母净利润分别为1888.3亿元、1380.8亿元、1745.4亿元（前值调降）。基于10倍PE目标价4194元，维持“强推”。

风险提示

终端需求不及预期、产能扩张进度延迟及市场竞争加剧为可能风险因素。