20220426-西南证券-通威股份-600438.SH-2021年报及2022一季报点评_硅料电池产能快速扩张_景气度将超预期_5页_1mb

硅料电池产能快速扩张，景气度将超预期

核心内容

本报告分析了公司2021年度及2022年一季度的业绩表现，指出其在硅料和电池业务领域均实现了显著增长，并预计未来几年公司业绩将持续向好。公司作为行业龙头，凭借产能扩张和高盈利能力，有望在硅料和电池市场中保持竞争优势。

主要观点

• 2021年业绩表现强劲：公司2021年实现营收634.9亿元，同比增长43.64%；归母净利润82.08亿元，同比增长127.5%；扣非净利润84.86亿元，同比增长252.4%。一季度营收和净利润均创历史新高，显示公司盈利能力持续提升。

• 硅料业务持续高景气：2021年公司硅料销量达到10.77万吨，同比增长24.3%。全年均价约17.5万元/吨，单吨盈利接近8万元，创下历史新高。预计2022年硅料价格仍将维持高位，均价在16万元以上，从而保持较高的盈利能力。

• 产能扩张显著，支撑业绩增长：公司已建成乐山二期5.1万吨（含电子级1000吨）、保山一期5万吨，总产能达18万吨，位居行业第一。2022年新产能逐步释放，一季度销量达4.8万吨，创新高。预计2022年公司产能将达到35万吨，为未来业绩提供坚实保障。

• 电池业务增长迅速：2021年底电池产能达45GW，全年销量31GW，一季度销量9.4GW。公司电池产能持续扩张，预计2022年底达到70GW，2023年底达到102GW。随着大尺寸电池需求上升，电池业务盈利有望进一步提升。

• 盈利预测与投资建议：预计2022年公司归母净利润将达164亿元，同比增长100.01%。维持目标价79.5元，给予“买入”评级。

关键信息

财务预测

产能与销量预测

毛利率预测

风险提示

• 硅料价格过高可能抑制下游装机需求。
• 公司新产能未能按计划投产，可能影响业绩增长。

分析师信息

• 韩晨：执业证号S1250520100002，电话021-58351923，邮箱hch@swsc.com.cn
• 敖颖晨：执业证号S1250521080001，电话021-58351917，邮箱ayc@swsc.com.cn
• 谢尚师：联系人，电话021-58351679，邮箱xss@swsc.com.cn

公司评级

• 买入：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在20%以上。

行业评级

• 强于大市：未来6个月内，行业整体回报高于沪深300指数5%以上。

附注

• 本报告数据来源为Wind和西南证券。
• 报告仅供专业投资者参考，不构成投资建议。