20210407-万联证券-美锦能源-000723.SZ-点评报告_业绩快报符合预期_一季度表现亮眼_3页_722kb

美锦能源（000723）业绩快报与投资分析总结

核心内容概述

美锦能源于2021年4月6日发布2020年业绩快报，全年实现营业总收入128.46亿元，同比下降8.83%；归属于上市公司股东的净利润7.05亿元，同比下降26.28%；扣除非经常性损益的净利润9.23亿元，同比下降4.12%。尽管整体业绩有所下滑，但公司2021年第一季度盈利预告显示，预计净利润为5.5亿元至7.5亿元，实现同比扭亏为盈，表现出强劲的复苏态势。

主要观点

一季度表现亮眼

• 业绩反转：公司2021年第一季度实现盈利，而2020年同期为亏损，显示公司经营状况显著改善。
• 驱动因素：
  • 焦炭价格持续高位运行，推动收入增长。
  • 新冠肺炎疫情得到控制，公司主要产品产量回升。
  • 华盛化工项目中的焦炭部分已陆续投产，量价齐升带动业绩增长。

氢能板块布局广阔

• 全链条布局：公司从制氢、加氢站、膜电极、电堆到整车，形成完整的氢能产业链，具备协同效应。
• 加氢站建设：公司在全国规划建设100座加氢站，青岛首座固定式加氢站已投入运营，具备1000公斤/天的加氢能力。
• 子公司表现：
  • 飞驰汽车为国内最大的氢燃料电池客车企业，年产能达5000台，2020年上半年实现营收2.88亿元，净利润1982万元。
  • 鸿基创能燃料电池膜电极订单超过50万片，预计在政策推动下，2020年营收为0.85亿元，2021年预计达1.7亿元，未来三年营收有望保持10倍增速。

关键信息

盈利预测

基本指标

投资建议

• 估值与目标价：基于公司基本面，给予400亿元估值，目标价为9.41元。
• 评级：维持“增持”评级，预计未来6个月内公司相对大盘涨幅在5%至15%之间。

风险提示

• 焦炭价格波动：若焦炭价格下跌，可能对公司的盈利能力产生负面影响。
• 氢能发展不确定性：氢能板块发展不及预期可能影响公司长期增长潜力。

投资评级体系

• 行业投资评级：

  • 强于大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%以上；
  • 同步大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%至-10%之间；
  • 弱于大市：未来6个月内行业指数相对大盘跌幅10%以上。

• 公司投资评级：

  • 买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15%以上；
  • 增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5%至15%；
  • 观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅-5%至5%；
  • 卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5%以上。

基本数据

结论

美锦能源在2020年业绩虽有所下滑，但2021年第一季度实现盈利，显示出公司基本面的强劲复苏。氢能板块的全链条布局为其未来增长提供了广阔空间，尤其在政策支持下，预计相关业务将保持高速增长。公司当前估值合理，投资建议为“增持”，但需关注焦炭价格波动及氢能业务发展风险。